1682 建筑行业2020年度投资策略基建地产双主线研究报告(44页).pdf

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西部证券 行业深度研究 | 建筑装饰 2019 年12 月16 日 索引 内容目录 一、2019 年宏观经济回顾:政策聚焦稳增长,逆周期调控持续加码 6 1.1 经济下行风险犹存,宏观调控着力稳增长 6 1.1.1 经济下行探底,投资数据疲软 6 1.1.2 稳增长作为宏观调控主线有望延续 7 1.2 货币政策:社融合理波动不改宽松预期,利好行业资金面改善 7 1.2.1 社融短期有所回落,流动性有望保持适度宽松 7 1.2.2 社融对投资数据具有较强的领先意义,关注拐点带来的资金面改善 8 1.3 财政政策:专项债成为逆周期调控的重要工具 8 1.3.1 专项债或替代“非标”成为重要的基建资金来源 8 1.3.2 加大逆周期调节力度,年内专项债新政“三连发” 9 二、2019 年建筑板块行情回顾:行业大幅跑输大盘 11 2.1 建筑板块涨幅靠后,估值跌至历史低位 11 2.2 子板块涨跌不一,化学工程等表现较好 12 2.3 涨幅靠前个股均为小盘股 12 三、2020 年行业投资展望:温和复苏下存预期修复空间,板块行情有望否极泰来 14 四、基建:托底经济中短期延续回暖,长期国策打开市场广阔空间 16 4.1 基建工程业绩显著回暖,盈利能力稳定 16 4.2 交通强国,基建长期空间打开 17 4.3 基建投资历史低位,受益逆周期调控中短期仍存反弹空间 19 4.4 投资建议:龙头业绩确定性强,重点关注中国铁建、中国中铁 20 4.4.1 中国铁建:多元业务迸发活力,交通强国再起航。 21 4.4.2 中国中铁:基建绝对龙头,订单充沛估值低。 21 五、设计咨询:产业链前端优先受益基建回暖,估值或已充分反映悲观预期 23 5.1 业绩放缓,估值承压 23 5.2 基建发力,前端行业将优先受益 24 5.3 受益行业整合,上市龙头的市占率和盈利能力提升空间大 25 5.4 投资建议:估值修复有空间,重点关注苏交科、中设集团 27 5.4.1 苏交科:全国布局稳步推进,检测业务潜力大 27 5.4.2 中设集团:被低估的交通设计龙头,业绩优异 28

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