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2020 年03 月01 日
内容目录
1.保增长目标明确,财政货币政策加码护航3
1.1.政治局连开四次会议,保增长目标明确3
1.2.财政、货币、交通等政策加码出台4
2. 基建再加码、地产因城施策,行业基本面趋于改善5
2.1.政策再加码,有望促基建投资加速5
2.1.1.财政:虽受多因素制约,但支出预计仍会保持较高强度6
2.1.2.专项债:总量扩容,结构优化7
2.1.3.地方融资平台:监管定力仍在,稳杠杆为主8
2.1.4. PPP:政策仍待定型,但最悲观时刻已经过去8
2.1.5.政策性金融机构:可能是潜在方向10
2.1.6.货币政策有望维持宽松,资金加大流向基建领域 10
2.2.地产因城施策趋松,施工竣工惯性保持,地产链预期提升11
3.板块估值持仓处在低位,看好全年估值修复12
3.1.从各个角度看板块估值已处于历史低位12
3.2.板块整体基金持仓仍处于极低水平14
3.3.建筑央企基本面稳健,几乎全部破净,性价比优 15
4.投资建议 16
5.风险提示 17
图表目录
图表1:三次政治局会议主要内容对比4
图表2:近期各部委出台相关政策措施5
图表3:基建投资的四个资金来源6
图表4:财政收入与支出增速6
图表5:政府性基金收入与增速7
图表6:2020 年至今及 2019 年新增专项债发行结构一览 8
图表7:财政部 PPP 管理库各阶段项目投资额分布情况(亿元)9
图表8:2014-2019 年全国 PPP 项目成交情况9
图表9:2019 年初至今社融月度增量拆分(亿元)11
图表10:2019 年初至今金融机构新增贷款月度增量拆分(亿元) 11
图表11:部分地区出台的地产调控政策调整12
图表12:建筑板块历史PE 12
图表13:建筑板块历史PB 13
图表14:建筑板块与沪深300PE 比值 13
图表15:建筑板块与沪深300PB 比值 14
图表16:建筑板块指数与基金对建筑板块持仓14
图表17:建筑央企订单、业绩、估值情况15
图表18:建筑央企新签订单单季增长情况15
图表19:建筑行业重点公司估值表 16
P.2 请仔细阅读本报告末页声明
2020 年03 月01 日
1.保增长目标明确,财政货币政策加码护航
1.1.政治局连开四次会议,保增长目标明确
政治局连开四次会议部署防疫与经济发展,保增长目标明确。新冠疫情发生后,政治局
分别在 1 月25 日、2 月3 日、12 日和21 日召开会议。从通稿看,四次都以防疫为重点,
后三次均涉及经济,且重视程度越来越高。后三次经济会议都提到了今年是决胜全面建
成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年,‚各级党委和政府要
努力把新冠肺炎疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中
央确定的各项目标任务‛。
疫情控制后,预计今年剩余时间保增长都是经济政策主线。由于新冠疫情波及面较广,
部分行业需求在后续时间不能得到弥补,预计全年业绩受到较大影响,对实现经济目标
产生一定阻力,总体经济压力较大。因此政策会更加注重从进度可以调控、受到疫情影
响不大的行业着力,如基建、地产等传统行业。因此疫情控制后,今年剩余时间内保增
长都将是经济政策的主线,建筑行业将受政策面持
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