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上市公司利润操纵行为的财务指标特征研究 中国人民大学 / 王建英【 07/06 08:59 】 ________________________________________ 我国股票投资者目前面临的一个与投资决策分析有关的问题就是相当多的上市公司利 润指标被人为操纵， 利润指标内含的企业获利能力不具有长期稳定的特性， 用这种不具有稳 定性的利润指标预测未来， 得出的结果的正确性将难以得到保证。 每个企业采用的利润操纵 手段可能不完全相同， 但如果这些操纵手段能够在财务指标上反映出来， 那么只要我们能够 发现财务指标异常的规律， 就可以快速地判断企业是否有操纵利润的嫌疑， 提高分析的效率。 根据我国目前的情况， 1996 年、 1997 年和 1998 年之间，净资产收益率在 10％区 域集中的上市公司均达到上市公司总数的 20％甚至更多，这些上市公司具有相当大的操纵 净收益的嫌疑， 因此笔者拟选取这类上市公司的财务报表数据， 包括资产负债表数据和利润 表数据分别进行财务指标特征的分析。 一、研究数据的选取： 1.笔者采用中国人民大学出版社出版《中国上市公司资料库》光盘中的数据作为研 究的对象，从中筛选出 1996、 1997 和 1998 年净资产收益率在 10％区间的公司作为样本。 同时，笔者根据这些公司所处的行业和规模， 在净资产收益率相对受到人为干扰小一些的公 司中寻找对照研究所需的相同数量的标准公司样本， 个别实在无法找到对照的标准公司的净 资产收益率在 10％区间的上市公司，笔者将其舍去，以保持两个样本最大程度的可比性。 通过查找和比较，笔者选取的单个样本的数量如下表所示： 年度 1996 年 1997 年 1998 年 净资产收益率在 10％区间的上市公司实际数量 99 家 194 家 185 家 净资产收益率在 10％区间的上市公司样本数量 94 家 166 家 160 家 对比的标准公司数量 94 家 166 家 160 家 二、统计结果 笔者统计出的 1996 年、 1997 年和 1998 年净资产收益率在 10％区域的公司和用于 对比的各标准公司的八个财务比率的调整平均值、 平均值差异的检验值见下面的表格。 调整 平均值是在删除了 5％的极值之后计算出的各样本的资产规模和财务指标的平均值。 同一年 度内净资产收益率在 10％区间的上市公司与标准公司财务指标平均值差异的检验值代表了 平均值差异的显著程度大小，当该检验值超过 1.64 时 (笔者使用的是单尾检验 ) ，我们就有 95 ％的把握认为平均值确实存在这种差异，因此认为该差异是显著的。笔者整理了各年度 10％区域上市公司和一般公司各个财务指标之间的差异情况见下表： 财务指标 1996 年 1997 年 1998 年 待摊费用占流动资产的比重 无区别 显著 无区别 其他应收款占流动资产的比重 有区别 显著 显著 应收账款占流动资产的比重 无区别 有区别 显著 应收账款周转率 无区别 有区别 有区别 无形资产占总资产的比重 无区别 无区别 无区别 营业利润占利润总额的比重