化工行业财务分析报告.docVIP

化工行业财务分析报告 ——财务分析 姓名： 樊汝杰（214025100017） 杨承宜（21402510001？） 钟冰岩（21402510001？） 联系方式： 343358511@ 358769003@ 371543597@ 分析要点 ■化工行业以债务融资为主，股权融资占比较小。同时受经济周期和化工行业整体产能 过剩影响，目前化工行业整体财务风险较高，债务负担较重。 ■从 2005 年开始，化工行业的盈利水平开始下滑，利润率不断下降。行业整体净资产 回报率较低，远不及社会平均资金成本和社会平均回报率。 ■化工行业整体成长能力较弱，特别是传统化工业已触行业天花板；但新兴化工的成长 前景较为良好。 ■随着我国经济的高速发展，化工行业出现了产能过剩问题，行业目前面临的主要问题 是产能出清，同时传统化工行业的获利能力不足，应向新兴化工行业转型与发展。 ■创业板市场和中小板市场的化工企业表现较主板好，不论是盈利能力还是成长能力都 强与主板化工企业，其债务负担压力也小于主板企业，这得力于我国资本市场的发展，新兴 化工企业更倾向于股权融资而不是债务融资。 ■针对行业现状，报告给出的投资建议是规避产能过剩的传统化工行业，如简单化工原 料制造、化纤、石油化工等，而应该重视新兴化工产业，包括精细化工、高端材料制造等方 向和领域。 一.化工行业概述 1.1 化工行业体系 化工行业作为国民经济的重要基础性行业，包含数以万计的 产品种类，各具有不同的物理化学特性。按照国家统计局现有的 行业大类分析，主要有以下大类板块。 化工子行业 市场容量(亿元) 主要产品 精炼石油产品 34680 汽油、柴油、煤油、石脑油、烯烃、芳烃 化学矿采选 505 硅、磷、钾、硫、高岭土、锂、锶、钡等 基础化学原料 22879 三酸两碱、甲醇、醋酸、无机盐、氯化物等 肥料 8685 氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、生物肥 农药 2813 杀虫剂、除草剂、杀菌剂 涂染料/颜料 4923 各类产品 合成材料 13780 通用树脂、工程塑料、合成橡胶、合成纤维 专用化学品 17000 试剂、炸药、林产、信息、其它专用化学品 橡胶制品 8624 轮胎、工业制品、生活用品 化学纤维 7282 涤纶、氨纶、锦纶、腈纶、粘胶 数据来源:兴业证券、Wind 资讯 化工产品的消费同国民经济状况联系非常紧密，主要去向广 泛分布于基建、房地产、农业、汽车、服装等国民经济各个领域， 伴随以固定资产投资拉动经济增长的方式空间渐趋有限，国内经 济的发展进入新阶段，以工业产品为主的化工品需求增长也相应 受到影响，但与新兴产业及消费升级相关的化工品需求将保持快 速增长。 可以看出，随着宏观经济增速的下降，化工行业也受到影响。 产能过剩是业内统一共识，产能出清是业内当前阶段面临的主要 任务。未来化工行业伴随经济转型，其中精细化工、生态农业化 工等子行业将迎来发展机遇。 从图中可以看出，化工各子行业营业收入同比增长比率开始 收敛，其中增长较快的是合成材料制作和、日用化工等，但行业 整体增速下降已成不争事实。 1.2 行业特征 化学品的价格波动对于企业的盈利有着极为重要的影响。上 游行业的大规模扩产可能导致原材料价格的迅速下降，而下游企 业需求的突然扩大或缩减更会显著影响企业产品价格。而由于生 产事故、出口限制、环保等因素影响某种产品供应短、中或长期 变化，形成产销的失衡，也会造成产品价格的较大幅度变化，这 样一种变化对企业盈利和股价都可能产生重大影响。 化工产品广泛应用于国民经济的各个领域，根据下游应用领 域的分类有助于更好地从需求的角度看待化工行业。按应用领域 划分，典型的化工子行业可有数十个，如农用化学品、电子化学 品、新能源化学品、纺织化学品等，生产工艺和原料来源千差万 别，但下游需求的变化带动上游相应化工品的景气变化，甚至可 能导致整个应用领域各产品的需求和价格显著变动。 以精细化工品为例，其涵盖了多个应用领域。研究的核心逻 辑在于下游应用市场的增长情况、行业竞争格局及企业竞争优势。 当某一类应用有较大幅度的变化时，往往对于此类产品的生产企 业提供重大市场机遇或挑战，而企业的竞争优势决定了其获取市 场份额、盈利和成长的空间。 二.化工行业财务报表主要特点 2.1资产负债表 由图 2-1 我们可以清晰的看出，化工行业的主要资产为固定 资产和在建工程。之所以固定资产和在建工程占比重此之大，与 化工行业自身经营有关。 图 2-1-1：化工行业资产结构 化工产品需要精密的仪器与设备和生产车间进行生 产，化工生产设备一般耗资巨大，每年维护正常运转的成本 也不少，而要提升营业收入，增加产量，也必须进行设备投 资，扩大产能，因此反映在资产负债表上，固定资产与在建 工程比重异常高企。 长期股权投资在化工公司资产结构中占比