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利率互换例题 甲公司借入固定利率资金的成本是 10%，浮动利率资金的成本是 LIBOR+%；乙公司借 入固定利率资金的成本是 12%，浮动利率资金的成本是 LIBOR+%。假定甲公司希望借入浮 动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。问： （1）甲乙两公司间有没有达成利率互换交易的可能性 （2 ）如果他们能够达成利率互换，应该如何操作 （3）各自承担的利率水平是多少 （4 ）如果二者之间的利率互换交易是通过中介（如商业银行）达成的，则各自承担的 利率水平是多少 甲乙两公司的融资相对比较优势 甲公司 乙公司 两公司的利差 固定利率筹资成本 10% 12% 2% 浮动利率筹资成本 LIBOR+% LIBOR+% % 融资相对比较优势 固定利率 浮动利率 如果甲公司借入固定利率资金， 乙公司借入浮动利率资金， 则二者借入资金的总成本为： LIBOR+%。 如果甲公司借入浮动利率资金， 乙公司借入固定利率资金， 则二者借入资金的总成本为： LIBOR+%； 由此可知，第一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约 %，即存 在“免费蛋糕” 。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。 互换过程为：甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，并进行利率互换， 甲公司替乙公司支付浮动利率，乙公司替甲公司支付固定利率。 假定二者均分“免费蛋糕” ，即各获得 %，则利率互换结果如下图所示： % 甲公司 乙公司 10% 10% LIBOR+% 固定利率债权人 浮动利率债权人 在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付 10%的固定利率，向乙公司支付 %的 浮动利率（直接借入浮动利率资金需要支付 LIBOR+%，因获得 %的免费蛋糕，因此，需向 乙公司支付 %），并从乙公司收到 10%的固定利率， 因此， 甲公司所需支付的融资总成本为： 10%+%-10%= %，比他以浮动利率方式直接筹资节约 %。 乙公司需要向浮动利率债权人支付 LIBOR+%的浮动利率，向甲公司支付 10%的固定利 率，并从甲公司收到 %的浮动利率， 因此，乙公司所需支付的融资总成本为： （%）=%，比他以固定利率方式直接筹资节约 %。 乙公司应该向甲公司净支付： 10%- （%）=%-LIBOR 加入中介（如商业银行） ，并假定三者均分“免费蛋糕” ，则利率互换结果如下图所示： % % 甲公司 商业银行 乙公司 10% % 10% LIBOR+% 固定利率债权人 浮动利率债权人 在这一过程中， 甲公司需