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医药生物行业拥抱疫情后周期投资机会.pptx 72页

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摘要 2020年上半年,受到新冠疫情的影响,国内多数产业早期处于停滞状态。相对来说,医药生物行业具有强韧性,抗风险能力较强,尽管部分公司一季度业 绩表现为负增长,但是仍然能看到部分公司迅速反应,急国家所急,加紧生产疫情所需各类物资,同时供应全球,在一季度业绩上也表现出较大的增长。从 股价的角度,上半年医药生物由于具备相对优势,涨幅较多,估值处于历史中高位置,但我们依然看好医药生物行业未来的发展,长期来看,估值会被行业 增长所消化。站在当前时点,我们认为???半年的策略将围绕医疗新基建思路,重点关注疫情后周期受益方向,同时保持医疗消费的长线逻辑进行筛选标的。 疫情后周期医药新基建,重点关注医疗器械、疫苗及创新产业链 医疗器械进入黄金发展期:国内疫情出现反复,海外疫情未见明显拐点出现,疫情相关产品还将持续保持销售,由于海外复工仍然不及预期,国内产能还将 保持供需紧张状态。同时此次疫情暴露出来的能力短板受到了国家的重视,国家层面推出公共卫生能力建设的目标,结合医疗新基建资金的支持,相关产品 或将迎来采购潮。 疫苗行业景气度持续提升:政策强化开启监管新周期,从《管理条例》到《疫苗法》,我国疫苗的监管体系逐步建立并持续完善。国产大品种驱动,高价值 非免疫规划疫苗迎来良好发展机遇,13价肺炎疫苗等国产品种陆续上市开启国产大品种新时代。新冠疫情背景下CDC的强化和技术积累等多因素共振,将 推动行业进入发展黄金期,相关上市公司有望持续受益。 医改进入新周期,创新成为产业趋势:我国医改沿着“医疗”、“医保”、“医药”持续进行着“三医联动”的深入改革。2018年医保局成立后,医保改 革成为了三医联动的牵动者,以医保局带量采购和使用为深化医改的突破口,深刻的影响了医药全产业链,推动医改进入新周期,在新周期下,创新成为了 企业核心竞争力和投资主线,创新相关(创新药、创新医疗器械、创新外包服务商)领域迎来了良好的发展机遇,同时在新冠疫情背景下,新药研发的重要 性尤其得到凸显。 医药大消费,潜力大,景气高,相对优势明显 随着我国人均收入的不断增长,居民的医疗保健意识逐步增强,医疗消费支出预计将持续增长,同时消费者对于更高层次的医疗保健需求也将逐渐增长,有 望推动医药消费升级的发生。而在医保持续控费,实施战略购买的情况下,消费的成长性更高,相对优势明显。居民消费粘性持续提升将带来包括医疗服务 (眼科、体检、口腔、辅助生殖等)、连锁药店、刚性治疗用药(生长激素、血制品、疫苗等)、品牌OTC等的持续高景气度,未来行业发展潜力大。 重点关注(排名不分先后):艾德生物、爱尔眼科、安图生物、长春高新、大参林、恒瑞医药、健帆生物、锦欣生殖、九州通、乐普医疗、迈 克生物、迈瑞医疗、美年健康、片仔癀、泰格医药、万孚生物、药明康德、益丰药房、沃森生物、智飞生物、康泰生物等 风险提示:疫情发展具有不确定性、政策推进速度低于预期、研发创新进展低于预期、一致性评价进展低于预期、消费需求推进与潜力挖掘进展低于预期、医保压力导致药 品和器械降价、药品和器械短期量升不达预期、黑天鹅导致板块下跌等风险,企业经营质量管理风险。;……………;4;5;6;7;公共卫生建设叠加医疗新基建,有望迎来器械采购潮;公共卫生建设叠加医疗新基建,有望迎来器械采购潮;10;11;12;《疫苗法》开启监管大时代,优胜劣汰,剩者为王;14;15;16;17;资料来源:中检院及各所,天风证券研究所整理;注:狂犬病疫苗、轮状病毒疫苗、流感疫苗及流脑疫苗批签发量为不同规格疫苗直接加和;19;政策环境+产业趋势,创新之势不可阻挡;我国创新药占比仍较低,产业与政策共振催生创新长期趋势;创新药公司业绩受疫情阶段性影响,二季度起有望逐步恢复较快增长;随着过去几年新药审评审批的提速,国内创新药企业的研发成果开始显现,2019年多个重磅创新药或高端仿制药获批 上市,2020年预计将迎来更多创新或高端仿制品种,国产新药上市小高峰有望持续。;;;;;28;我们认为,随着我国人均收入的不断增长,居民的医疗保健意识逐步增 强,医疗消费支出预计将持续增长;同时消费者对于更高层次的医疗保健 需求也将逐渐增长,有望推动医药消费升级的发生。同时在医保持续控 费,实施战略购买的情况下,消费的成长性更高,相对优势明显。; 医药大消费;31;;资料来源:商务部药品流通运行统计分析,天风证券研究所;监管趋严:我国个人医保因为属地性等问题,在使用上并未做到全国统一,同时由于终端药店分布相对分散,在使用的监管上也存在一定的漏 洞。 近年来,我国医保管控趋严,在零售药店的管理上也逐步做出了更高要求(硬件、软件、药师配备等),在此背景下,单体与中小连锁药店 的经营压力增大。为大连锁药店的增长带来了机遇。 同时疫情背景下,许多中小的连锁因为供应链能力、平台对接能

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