家用电器行业市场前景及投资研究报告：小家电持续成长,白电复苏，厨电拐点.pdfVIP

证券研究报告 ·行业深度报告•2020 年中期投资策略报告 小家电持续成长 家用电器 白电复苏回暖，厨电拐点显现 前言：2020 年新冠 期间，具备清洁、居家、电商属性的小家电 板块催化显著，成为 2020 年家电行业中确定性最强的投资主线。我们 上半年继小熊深度之后，先后发布九阳、新宝深度报告，为大家阐述传 维持 强于大市 统龙头的革新亮点以及新兴爆品的崛起之道。同时我们也坚定认为： 只是一个暂停键和催化剂，并不改变行业与公司的内在向上的驱动。 二季度白电、厨电终端逐步回暖，下半年依然看好家电基本面复苏主线。 发布日期： 2020 年06 月 24 日 小家电板块 催化线上热销，新兴黑马快速成长。小家电为2020 年家电行业中增长确定性最强的细分子板块。长期来看，小家电赛道在 家电板块中最具成长性。目前国内小家电市场规模约 1500 亿，品类数 与渗透率对标发达 仍有较大提升空间。美苏九传统龙头稳健的同时， 小家电新兴赛道近年表现亮眼，以摩飞、小熊为代表的新消费品牌，围 绕“新品类、新渠道、新营销”进行品牌布局，得以部分突破传统大牌 的封锁线。随着社交、直播电商的强势崛起，新兴品牌增速仍处快车道， 把握新一波流量红利的品牌将赢得未来竞争的主动权。 白电板块：二季度回暖趋势确立，洗牌后龙头格局再稳固。随着 形势的稳中向好，隔离期间居民积累的消费势能开始 。4 月以来 空冰洗终端全线回暖，环比增速提振显著，五一、“618 ”等关键大促节 市场表现 点接连取得亮眼成绩。整体来看，2020 年白电旺季成功实现“开门红”， 28% 后续若 向好，“热夏”延续趋势不变，全年白电基本面有望前低后高， 18% 充分拉回一季度 损失，主要龙头实现业绩正增长仍然值得期待。 8% 历经剧烈的洗牌之后，格力在线下优势稳固的基础之上，线上份额 -2% 中枢也实现 5-10pct 的大幅跃升，美的全渠道份额同样取得明显斩获。 -12% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 另一方面，以奥克斯为代表的二线品牌 19H2 来份额持续走低。在双寡 6 7 8 9 0 1 2 1