全球资本市场年中展望和分析报告20200701.pdfVIP

全球资本市场年中展望 ——海外中期策略 核心观点 证券研究报告  对今年下半年美国经济复苏仍构成较大的挑战。受新冠 的影响， 所属部门 l总量研究部 2020 年第一季度美国GDP 环比增速为-5%，这是2009 年以来的最大跌幅。由于 报告类别 । 海外深度 美国 的控制不够理想，若抗疫措施未得到明显的突破，预计今年下半年美 国经济要迅速企稳向上仍然面临一些障碍和不确定性。 报告时间 ।2020/06/29  预计今年下半年欧洲、日本和以印度以及巴西为代表的新兴经济体的复苏 还面临明显阻力。现阶段欧洲 的向好是对欧洲经济复苏的有利因素；另一 方面，考虑欧洲与美国的经济联动性较大，由于下半年美国经济复苏企稳的阻 力仍然存在，预计仍将对欧洲经济复苏构成一定影响。虽然日本现阶段 控 制较好，但长期以来日本经济增长的内生动力仍然不足。预计受全球 影响， 今年下半年日本经济仍较为疲软。今年 爆发以来，由于医疗水平限制，不 少新兴经济体 蔓延较快，经济受到冲击较大，如印度和巴西。由于印度和 巴西现阶段新增 数量仍然较多，预计今年下半年印度和巴西的经济复苏仍 受到一定抑制。  预计美股市场今年下半年仍将保持较高的波动率。现阶段美股估值偏高， 且美国 并未得到明显控制，叠加现阶段美股对美联储宽松政策依赖程度较 大，预计美股市场未来一段时间仍将保持较高的波动率，且仍会不时出现明显 的震荡。由于美股中金融和能源板块仍处于历史价格相对低位阶段，可以考虑 从今年下半年的震荡和波动中寻找低点进行板块的分批投资。鉴于单只标的存 在的不确定风险，可考虑相关ETF 的机会。相关ETF 为Energy Select Sector SPDR Fund，SPDR SP Bank ETF，SPDR SP Insurance ETF 等。  关注欧洲以及新兴市场跌幅较大且估值较低的指数。受 的冲击，今年 2-3 月欧洲和新兴经济体的多个市场出现了大幅回撤，不少指数回撤幅度远大 于美股。虽然今年4-6 月，不少欧洲和新兴经济体指数已经有所反弹，但是仍 有一些指数跌幅仍然相对较大且估值偏低，如法国CAC40、英国富时100、奥地 利ATX、意大利富时MIB、MSCI 拉美新兴市场、马尼拉综指和新加坡海峡指数。  预计黄金仍有较好的上涨机会。由于 对经济的冲击较大，且美联储开 启了史无前例的货币宽松政策，今年上半年黄金走出一轮明显的上涨行情。考 虑到美国经济复苏面临的挑战较大，美联储货币政策大概率仍趋于宽松。叠加 美国政治不确定的影响以及全球地缘政治风险的上升，预计未来一段时间黄金 仍有较好的上涨机会。相关ETF 为SPDR Gold Shares 和 iShares MSCI Global Gold Miner 等。  风险提示：经济增长不及预期；美联储政策超预期；贸易保护主义的蔓延； 全球范围黑天鹅事件。 本报告由川财证券有限责任公司编制 川财证券研究报告 正文目录 一、2020 年上半年海外经济表现与下半年展望 5 1.1 2020 年上半年美国经济表现与下半年展望 5 1.2 2020 年上半年欧洲、日本和新兴市场经济表现与下半年展望 8 二、2020 年上半年海外股市和黄金的走势与下半年展望13 2.1 2020 年上半年美股的走势与下半年展望13 2.2 2020 年上半年欧洲和新兴市场的股市走势与下半年展望18 2.3 2020 年上半年黄金的走势与下半年的展望20 本报告由川财证券有限责任公司编制 2/22