化工行业2020年中期投资策略分析报告：回升阶段量价齐升，新材料产业升级.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|化工 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 化工行业2020 年中期策略 行业评级 买入 前次评级 买入 周期品关注回升阶段量价齐升，新材料紧跟产业升级趋势 报告日期 2020-06-28 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现  行业及板块回顾。2020 年年初以来，全球经济受 影响剧烈下滑， 14% 美国经济表现恶化，美联储开启无限量货币宽松，欧洲通胀持续回落。 10% 中国一季度经济受 影响下降明显，4-5 月出现复苏迹象，制造业 5% PMI 回到荣枯线上方。2020 年1-5 月，房地产累计投资额已修复至略 1% 低于去年同期水平，汽车销量降幅收窄，出口韧性较强。根据百川盈孚 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 04/20 -4% 化工品价格测算，当前各类子行业价格大都已跌落至2010 年以来历史 -8% 平均价格区间以下，除两碱，氟化工、化肥等板块外，各类化工子行业 化工 沪深300 价差已掉落至2010 年以来平均价差以下。  投资策略周期品篇：油价已过至暗时刻，竣工回暖+旧房改造助力地产 后端化工品需求增长。受 及OPEC+增产价格战影响，年初国际原 [Table_Author] 油价格持续下跌。近期 冲击淡去，OPEC+减产协议执行，各国积 极复工，需求端回暖叠加宽裕流动性有望刺激原油价格回升，从成本端 推升化工品价格和化工行业景气度。房地产竣工周期受 影响后移， 旧房改造规模增加，下半年房地产后端化工品需求存在上升空间。相关 化工品龙头企业有望受益于采购模式变化与供给侧出清。  投资策略新材料篇：我们建议关注:（1 ）锂电材料受益全球电动化浪潮， 需求快速增长，产能扩张和价格竞争激烈背景下，应重点关注能通过纵 向一体化和规模经济平抑价格波动的龙头企业；（2 ）功能型化学添加 剂赛道小而美，各细分产品成长性特征明显。饲料添加剂行业VA 、VE 维持高景气，“禁抗令”推升酶制剂需求；无糖/代糖产品渗透率持续上 升，新兴甜味剂前景广阔；塑料、橡胶产量保持增长，有望拉动抗老化 剂和光稳定剂需求增长；大基建拉动建材产业链，混凝土添