洽洽食品-市场前景及投资研究报告：瓜子行业龙头，坚果市场.pdfVIP

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 瓜子行业龙头企业 迈向坚果打开市场 研 ——洽洽食品 （002557 ）深度报告 究 2020 年06 月29 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 食品饮料—食品加工制造 投资要点：  坚果炒货行业龙头，产品线丰富渠道遍布全国 洽洽食品股份有限公司是一家以传统炒货、坚果为主营，集自主研发、规模 生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业。当前公司的控股股东为华泰集 团，共持有公司42.12%的股份，实际控制人为公司创始人陈先保先生。公司 证 [Table_Invest] 主要生产和销售坚果炒货类、焙烤类休闲食品，经过多年的发展产品线日趋 丰富，成功推广了洽洽香瓜子、洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪 U 味 、 券 撞果仁、焦糖山核桃蓝袋系列瓜子、小黄袋每日坚果等产品。此外，公司拥 有全国性线下销售网络，专业化营销队伍以及完善有效的营销管理体系和营 研 销模式，在全国建立了拥有超过40 万个线下终端的销售网络。 [Table_Picture]  公司业绩不断增长，净利率处于行业领先水平 究 近年来来公司营业收入和净利润均呈现稳步增长的趋势，并在近两年增速有 43% 报 30% 进一步的提高。2019 年洽洽食品实现营业收入 48.39 亿元，同比增长 17% 15.25%，；实现归母净利润6.04 亿元，同比增长 39.49%。从收入构成情况 告 4% 来看，公司主营业务可以分为三大类别，葵花子类、坚果类和其它产品。其 -9% 中，葵花子产品仍是公司最主要业务，2019 年实现收入33.02 亿元，占公司 19/10 20/1 洽洽食品 沪深300 全部收入的 69.02%；坚果类实现收入8.25 亿元，占全部收入的 17.24%， 其它类产品实现收入 6.57 亿元，占全部收入的 13.73%。19 年，洽洽食品 [Table_Report] 相关研究报告 33.26%的毛利率行业内其他公平公司相比基本位于同一水平。费用率方面， 洽洽食品期间费用率为19.21%，明显低于行业其他可比公司，因此公司的净 利率（12.48% ）明显高于行业内其他公司。  坚果炒货行业增长迅速 据统计，2013-2019 年，中国居民人均可支配收入从18311 元增长至30733 深 元，年均复合增长率（名义）达 9.01%。在可支配收入持续增长下居民的消 费能力显著提升。受益于人均可支配收入的提高以及消费升级的趋势，近年 度 来坚果行业