小熊电器-市场前景及投资研究报告：创意小家电龙头，未来成长空间广阔.pdfVIP

家用电器/ 白色家电 公 司 研 小熊电器 （002959.SZ ） 创意小家电龙头企业，未来成长空间广阔 究 2020 年06 月25 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2020/6/24 当前股价(元) 123.00 ⚫ 创意小家电龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级 公 一年最高最低(元) 140.33/41.10 小熊电器是国内创意小家电龙头企业，搭乘电商红利，以差异化切入小家电赛道， 司 总市值(亿元) 191.88 并通过娱乐化营销手段吸引更多年轻消费者。看好公司扩品类、全渠道覆盖、产 首 次 流通市值(亿元) 47.97 能扩张带来的成长空间。预计公司 2020-2022 年归母净利润为 3.65/4.54/5.71 亿 覆 总股本(亿股) 1.56 元，对应EPS 为2.34/2.91/3.66 元，当前股价对应PE 为53/42/34 倍,考虑公司业 盖 报 流通股本(亿股) 0.39 绩增速高于同行业可比公司，给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。 告 近3 个月换手率(%) 347.05 ⚫ 渠道、产品、营销全方位发力，实现业绩快速增长 渠道端：以线上为主，积极把握传统电商红利。首创“经销商授权”模式规范电 股价走势图 商渠道，并借助信息化管理系统打造“经销商代发货”模式，使经销商数量在“有 序”中快速扩张。多年来积累了大量消费者数据，为后续“以消费者为导向进行 小熊电器 沪深300 240% 新品研发”打下基础。此外公司主动协调各经销商主推商品，提升整体运营效率。 由于公司较早开展在传统电商领域拓展，其站内流量优势明显。 160% 产品端：通过差异化品类切入小家电赛道，并逐步形成以“非刚需”类小家电为 80% 主，充分满足用户细分需求，同时产品符合高颜值、高性价比、多SKU 的特性。 0% 从收入结构来看，各品类收入相对均衡，在一定程度上提升了公司业绩的稳定性。 开 -80% 源 2019-06 2019-10 2020-02 营销端：早期主要通过电商平台广告投放，近年来通过创意植入影视剧、综艺节 证 数据来源：贝格数据 目、明星代言等手段进行品牌营销，以娱乐化营销的方式大幅提升在年轻群体中 券 的知名度，在渠道多元化的时代也积极利用各类新媒体渠道进行营销。 证 券 ⚫ 扩品类、扩渠道、扩产能，未来空间广阔 研 1 ）扩品类至母婴及个人护理小家电，当前母婴小家电为重点拓展领域，未来有 究 报 望向全品类拓展。2 ）扩渠道：未来公司将充分利用经销商、海外客户资源，实 告 现全渠道运营，加速线上线下融合，新兴线上渠道及线下渠道迎来增长。3 ）扩 产能：公司目前已接近“满产满销”，根据IPO 募资项目规划，生产建设项目占 比93.59%。未来随着新建产能落地，公