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潮宏基（002345.SZ ） 公司研究/新股定价 日期：2010 年 1 月 11 日 行业：零售业 具有品牌优势的珠宝企业 冀丽俊 0211921 jilijun@  投资要点： 具有品牌优势的珠宝企业 IPO 询价区间 RMB18.92~21.63 元 公司从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产 上市合理估值 RMB22.26~25.44 元 品为 K 金珠宝首饰，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”两个珠 宝品牌的连锁经营管理，截至 2009 年 6 月末已形成覆盖全国 27 个省 基本数据（IPO ） （市、自治区）80 多个主要城市，拥有 279 家品牌专营店的销售网 发行数量不超过（百万股） 30.00 络。公司生产的 K 金珠宝首饰销售额一直处于行业领先地位，2007 发行后总股本（百万股） 120.00 年度、2008 年度“潮宏基”品牌 K 金珠宝首饰零售额在同行业内排 发行方式 网下询价配售 20% 名前三名。 网上定价发行 80% 保荐机构 广发证券 募资项目增加销售网络和提高产能 公司此次募集资金主要投向销售网络建设项目和珠宝生产加工 （含设 计研发）建设项目，用于增加自营店和增加珠宝产能。 主要股东（IPO 前） 汕头市潮鸿基投资有限公司 46.97% 业绩持续增长 公司未来两年仍将保持快速增长势头，预计 2009-2011 年营业收入逐 东冠集团有限公司 22.78% 汇光国际有限公司 14.40% 年增长 23.95% 、20.53%和 18.75%，归于母公司的净利润将实现年递 增 48.68% 、1.70%和 12.63%，相应的摊薄后每股收益为0.64 元、0.65 元、0.73 元。2009-2012 年分别执行 11%、24%和 25%所得税率，由 此净利润增幅远低于收入增幅。我们看好公司募集资金项目完成后， 收入结构（09H1 ） 盈利能力的提高和市场份额的获得。 K金珠宝首饰 86.31% 铂金珠宝首饰 5.55% 定价结论 其它珠宝首饰 4.13% 我们认为公司多年保持高速增长，且预期未来几年仍可维持高速增 长，给予公司 2009 年 35-40 倍市盈率较为合理，公司合理估值区间 报告编号: JLJ10-NSP02 为 2