【债券深度报告】数知宏观系列报告之六:地摊经济+消费券+购车补贴,消费的黄金时代来了吗?-20200611-华创证券-26页.pdf

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债券研究 债券深度报告 证券研究 报 告 2020 年06 月11 日 【债券深度报告】 地摊经济+消费券+购车补贴,消费的黄金时代 来了吗?——数知宏观系列报告之六  1、地摊经济能够稳定就业,盘活消费吗? 华创证券研究所 当前多地区出台推广“地摊经济”政策,梳理以往个体商户管理相关政策,历 史上我国多次放松对于流动商贩的管理,并且每次放松均会对就业产生拉动作 证券分析师:周冠南 用;但此前政策放松对消费影响不一,对社零提升并不显著。 电话:010 本次推广“地摊经济”与此前放松个体工商户管理存在较大区别。一方面, 邮箱:zhouguannan@ 本次并非传统意义上的“放松流动商贩管理”,而是主动鼓励各地区以及社会 执业编号:S0360517090002 具有意愿的人员进行“摆摊”;另一方面,本次经济环境与此前存在差别,今 年我国受新冠疫情冲击,就业和消费问题亟待解决,且受疫情防控措施影响, 联系人:陈静 国内经济活力急需提高,政策出台后,各地快速开展实践行动。 电话:010 从政策效果来看,当前推广“地摊经济”对就业拉动效果已经初步显现,后 邮箱:chenjing1@ 续大概率仍将推动我国失业率逐步走低,随着就业好转及城市“烟火气”提升, 或对国内消费或也将产生部分带动作用。 相关研究报告  2、消费券对消费拉动效应如何 一则,发放消费券地区和未发放地区相比,发放地区消费券对消费的刺激效应 《【华创固收】加杠杆,拉久期,信用下沉分化 较为明显;二则,从同省份不同城市不同时间段发放消费券对社零增速的影响 ——债基、货基2020Q1 季报点评》 来看,效果同样较为显著;三则,从发放行业和未发放行业相比,定向发放对 2020-05-22 指定行业的消费拉动效应较强;四则,从消费券对社零整体拉动效果来看,多 《【华创固收】海外复工满月记:复工进度及疫 地消费券发行采用电子消费券形式,对线上消费的带动作用较好;五则,从消 情发展面面观——5 月海外月度观察》 费券核销率和杠杆率来看,平均核销率和平均“乘数效应”均较高,对消费拉 2020-05-29 动较为显著。 《【华创固收】江西:昌九一体引领省域快速发 消费券较高的杠杆效应已经开始体现,短期内或将带动社零增速继续回升, 效果能否持续主要取决于其能否在更大范围推广以及推广时间能够持续多 展,地区间债务负担分化明显——城投全景系列 久。当前来看,部分城市消费券持续数月,但多城市消费券发放已经基本结 之九》 束,未来消费券能否持续有待观察。 2020-05-31  3 、汽车消费为何回升速度如此之快? 《【华创固收】5 月估值压缩,6 月关注性价比和 4 月以来汽车消费快速回升,对社零拉动效果较为显著,主要受多个地区出台 正股驱动——5 月可转债月报》 促进汽车消费政策,效果较好影响。对2 月以来出台的各种汽车消费进行系统 2020-06-02 梳理后,政策分别从国家层面鼓励政策、地方层面补贴政策及限购地区指标投

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