财务管理-课件第5章 项目投资管理.ppt

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第5章 项目投资管理 【学习目标】 掌握项目投资的含义、特点与程序 掌握项目投资的现金流量测算技术 掌握净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及其应用 熟悉静态投资回收期法和会计收益率法等非贴现评价法 5.1 项目投资概述 5.1.1 项目投资的含义与特点 项目投资是一种以特定项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 特点: 1、投资金额大 2、影响时间长 3、变现能力差 4、投资风险大 5.1.2 项目投资的程序 1. 项目提出 2. 项目评价 3. 项目决策 4. 项目执行 5.项目再评价 5.1.3 项目计算期的构成和资金构成内容 1.项目计算期的构成 2.原始总投资和投资总额的内容 5.1.4 项目投资资金的投入方式 5.2 现金流量测算 5.2.1 现金流量的概念 现金流量是指一个项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的现金流入量与现金流出量的统称。 一个项目产生的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个具体概念。 现金流入量 一个方案的现金流入量,是指该方案所引起的企业现金收入的增加额。例如,企业购置一条生产线,通常会引起下列现金流入: (1)营业现金流入 营业现金流入=销售收入-付现成本 付现成本=成本-折旧 营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-(成本-折旧) =利润+折旧 (2)回收固定资产余值 (3)回收流动资金 现金流出量 一个方案的现金流出量,是指该方案引起的企业现金支出的增加额。例如,企业购置一条生产线,通常会引起以下现金流出: (1)购置生产线的价款 (2)垫支流动资金 现金净流量 指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 5.2.2 现金流量的估计 在确定投资方案的相关现金流量时,应遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 为了正确计算投资方案的增量现金流量,要注意以下四个问题: 1. 区分相关成本和非相关成本 2. 不要忽视机会成本 3. 要考虑投资方案对企业其他部门的影响 4. 对净营运资金的影响 5.2.3 利润与现金流量 在会计核算时,利润是按照权责发生制确定的,而现金净流量是根据收付实现制确定的,两者既有联系又有区别。 5.2.4 所得税与折旧对现金流量的影响 1.税后成本和税后收入 对企业来说,绝大部分费用项目都可以抵减所得税,所以支付的各项费用应以税后的基础来观察。凡是可以减免税负的项目,实际支付额并不是企业真正的成本,而应将因此减少的所得税考虑进去。扣除了所得税影响以后的费用净额,称为税后成本。 项 目 目前月份(不作广告) 作广告方案 销售收入 成本和费用 新增广告费用 税前利润 所得税(40%) 税后净利 30000 10000 20000 8000 12000 30000 10000 4000 16000 6400 9600 新增广告税后成本 2400 【例5—1】某企业目前月份的损益情况如表5—1所示。该企业正在考虑一项广告计划,每月支付4000元,所得税率为40%,该项广告的税后成本是多少? 表5—1 单位:元 从表5—1可以看出,该项广告的税后成本为每月2400元,两个方案(不作广告与作广告)的唯一差别是广告费4000元,对净利润的影响为2400元(12000-9600)。税后成本的计算公式为: 税后成本=实际支付×(1-税率) 据此,该项广告的税后成本为: 税后成本=4000×(1-40%)=2400(元) 与税后成本相对应的概念是税后收入。由于所得税的作用,企业的营业收入会有一部分流出企业,企业实际得到的现金流入是税后收益: 税后收益=收入金额×(1-税率) 2.折旧的抵税作用 我们知道,加大成本会减少利润,从而使所得税减少。如果不计提折旧,企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用,这种作用称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。 【例5—2】现有A和B两家企业,全年销售收入、付现费用均相同,所得税率为40%。两者的区别是:A

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