纺织服装行业市场前景及投资研究报告：消费升级,运动鞋服篇，案例分析，李宁.pdf

[Table_MainInfo] 证券研究报告 |纺织服装 行 业 案例分析：透过李宁波澜壮阔的 30 年看国货崛起之路 同步大市（维持） 研 究 ——消费升级系列报告之运动鞋服篇（二） 日期：2020 年 06 月 30 日 [Table_Summary] [Table_ProfitEst] 行业核心观点： [Table_IndexPic] 纺织服装行业相对沪深300 指数表 本文通过分析李宁波澜壮阔的 30 年历程总结国货品牌的崛起之道。受 纺织服装 沪深300 益于政策、全民健身风、消费升级等利好因素，我国运动鞋服市场规模 7% 庞大且增速高，行业显现强者恒前的马太效应。短期来看，随着 的 3% 缓和，各大商圈客流量逐渐增多，企业业绩有望得到边际改善。中长期 -1% 来看，本次 促使更多的人重视身体健康和体育锻炼，随着人们外出 -6% 行 活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，运动鞋服的需求有望迎来强 -10% 业 反弹。建议关注优质运动鞋服龙头企业。 -14% 专 题 投资要点： 券数据来源：WIND,万联证券研究所 报 ⚫ 中国领先的体育品牌企业之一，近年来业绩亮眼：公司主要以李宁 数据截止日期： 2020 年 06 月 29 日 告 品牌提供专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件产品。公司的品牌 [Table_DocReport] 相关研究 矩阵完善，旗下拥有核心品牌李宁 LI-NING、李宁YOUNG、弹簧标、 万联证券研究所行业专题报告_AAA_ 证 LNG、艾高 AIGLE、上海红双喜、凯胜 Kason 和 Danskin 等众多品 消费升级系列报告之运动鞋服篇（一） 牌。通过电商、供应链、众多科技成果和跨界联名等方式推动公司 业绩不断上升。2019 年，公司实现营收 138.79 亿元，同比增长 联 31.85%；归母净利润 149 亿元，同比增长 109.59%。 ⚫ 公司发展经历阵痛后，调整重生再攀巅峰：李宁集团发展历程，大 万 证 致可分为 4 个阶段。第一阶段为快速发展期（2004-2009 年）：公 券 司利用渠道布局占据先机，取得优异成果但粗犷的扩张为日后埋 研 下隐患。第二阶段为行业调整期（2010-2011 年）：由于行业进入 究 调整期，公司渠道隐患爆发。虽然以改革谋发展，但成效不大。第 报 三阶段为品牌重塑期（2012-2014）：公司重新进行改革，虽未能重 告 现昔日辉煌，但为日后复苏打下基础。第四阶段为企业复苏期 （2015-至今）：公司通过众多营销措施和品牌建设，复苏不断提 速。 ⚫ 品牌复兴，产品力+营销+渠道助力公司腾飞：公司坚持单品牌，多 品类，多渠道战略，以其核心品牌为主，通过经销商、零售和电商 三渠道并进以及完善供应链，不断推动业绩增长。在保持研发投入