华熙生物-市场前景及投资研究报告-好风凭借力，透明质酸下游.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 华熙生物（688363 ） 生物科技/零售 发布时间：2020-07-01 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 好风凭借力，打开透明质酸下游广阔空间 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/6/29 6 个月目标价（元） 167.00 [Table_Summary] 公司概况：深耕透明质酸领域二十余载，奠定全产业链领导地位。公 收盘价（元） 145.00 司凭借领先于市场的透明质酸制备技术，建立从原料到医疗终端产 12 个月股价区间（元） 72.00 ～146.25 总市值（百万元） 69,600 品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系。2016-2019 年 总股本（百万股） 480 公司营收/净利润CAGR 分别为37%/ 29%，业绩保持快速增长。 A 股（百万股） 480 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 业务分析：拓展终端市场潜力巨大。原料业务：全球透明质酸原料市 场保持高双位数增长，预计2018-2023 年销量CAGR 达18%。公司凭 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 借多年积累的技术优势，以36%的市场份额占据龙头地位。医疗终端： 我国医美渗透率仅2.0% ，相较其他 （美国12.6%/巴西11.6%/韩 华熙生物 沪深300 国 8.9% ）仍有较大提升空间，而透明质酸填充契合医美主力消费人 69% 群需求，未来发展空间巨大；人口老龄化趋势下，透明质酸骨科&眼 53% 科应用需求增长明确，公司有望通过产品线扩充不断抢占市场份额。 37% 功能性护肤：公司依托技术优势，孵化多品牌进驻功能性护肤领域，