即将迎来快 速发展期的固废处置龙头.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 公用事业 2010 年 12 月 02 日 研究所公司研究 公司投资价值分析 首次评级：短期_推荐，长期_A 研究所 即将迎来快速发展期的固废处置龙头 国都证券——桑德环境(000826)公司投资价值分析 国都证券 核心观点 股价走势图 1、公司基本情况。2009 年，固废处理工程业务占营业收入的比重为 63?， 公司基本形成了固废工程系统集成为主，水务业务为辅的业务格局。 2、固废行业迎来快速发展期。中国环保产业在未来较长时间内仍将保持年均 15?-20?的增长速度，中国将成为世界最大的环保产业市场之一。 “十二五”期间中国环保投资将达 3.1 万亿元，较“十一五”期间 1.54 万亿的投资额大增 121?。  84% 57% 30% 3% -24% 2009-11-30～2010-11-26 3、公司固废业务发展空间巨大。2010 年，公司新签订单约 4 个亿，目前在手订单约为 7 亿，正在跟踪的意向订单较多。我们预计 2010-2013 年间，公司固废业务年均增速有望达到 30?。08 年公开发行募投项目— 咸宁固废设备生产基地项目已于今年 8 月建成；今年预计达到产能20-30?，明年 60-70?，2012 年完全达产；完全达产后将增厚每股收益 0.22 元。今年污水处理新增产能约为 18.5 万吨/日，新增权益产能为 13.2 万吨/日，增幅达 20?；这些污水处理项目今年已经全部投产，预计 2011 年污水处理收入增长 3000 万元，增厚 EPS0.03 元。公司将获得集团公司业务、资本和技术上的强大支持，预计公司固废处理业务“十 09-11 10-2 10-5 10-8 上证综指 桑德环境 二五”期间将获得较大发展。 4、盈利预测和投资评级。长期来看，公司靠着集团公司的资本和技术支持，将逐步发力固废处理 BOT 和运营管理业务，并且逐步拓展污泥处理、电子垃圾和工业废弃物处理等领域，公司业务预计将随着行业高景气进入高速成长期。预计 2010-2012 年，公司营业收入 8.92、11.98、 15.10 亿元，分别同比增长 30?、34?、26?，每股收益分别为 0.51、0.72 、 0.93 元，对应市盈率分别为 59、41、32 倍，估值水平中等，但公司成长性可能会超越市场预期，仍然给予“推荐-A”的投资评级。 目标价 基础数据总股本 基础数据 总股本(万股) 41335.61 流通A股(万股) 23284.28 52周内股价区间(元) 14.05-30.59 总市值(亿元) 122.93 总资产(亿元) 26.44 每股净资产(元) 2.62 6个月 12个月 研究员 巩杰电 话： 研究员 巩 杰 电 话： 010 Email： gon \h gjunjie@ 执业证书编 ： S0940208040096 联系人 鲁 敏 电 话： 010 Email： luru \h min@ 财务数据与估值 2009A 2010E 2011E 2012E 主营业务收入(百万) 684.46 892.00 1198.00 1510.00 同比增速(%) 30.83% 30.32% 34.30% 26.04% 净利润(百万) 145.72 209.61 296.26 386.11 同比增速(%) 30.91% 43.84% 41.34% 30.33% EPS(元) 0.353 0.507 0.717 0.934 P/E 84.36 58.65 41.49 31.84 号 儒 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 最新整理资料 文档精选合集 目 录 TOC \o "1-2" \h \z \u 一、 公司概况 4 二、 公司现有业务发展情况 5 1、固废处臵工程系统集成为主，水务运营为辅 5 2、固废处臵业务发展迅速 5 3、水务运营业务稳中有升 6 三、 固废处理行业迎来快速发展期 6 1、“十二五”期间环保投资力度加大 6 2、固废处理收费力度加大，利好固废处理行业 7 3、垃圾处理主要技术路线比较 7 4、固废处理产业链分析和行业内主要公司 8 四、 公司未来发展空间广阔 8 1、公司固废处理业务技术全面，发展