2020年中期宏观经济展望和分析报告：百战归来，稳步复苏.pdf

百战归来，稳步复苏 ——2020年中期宏观展望 2020年07月02 日 风险提示： 1、全球 持续蔓延； 2、中国逆周期调节不及预期等。 证券研究报告 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 核心观点 1、 冲击：经济走出低点走上复苏道路。 一季度经济降幅创历史记录，确认了 的冲击。随着 逐步得到控制，中国经济正在沿着“生 产修复-信心重建-需求恢复”的路径逐步复苏。 2、政策取向：货币财政政策靶向性将提升。 上半年，逆周期调节力度明显加大，但要注意， 应对期间的支持政策具有阶段性。下半年，政 策靶向性将提高，财政政策继续侧重支持基建和新型城镇化，货币政策体现总量适度结构发力。 3、复苏节奏：主要指标呈现稳步复苏特征。 基准情形下，北京等地第二波 将在短期内得到控制，工业基本正常化可于三季度初完成，服务 业正常化可于三季度末完成，全年GDP可达到2%以上。 4、全球对比：中国经济的相对优势将凸显。 目前仍在全球蔓延，将对全球经济造成巨大打击。美国前期激进复工导致 反弹，美国经济 真实基本面比数据显示的更差，中国经济的相对优势凸显。 风险提示：全球 持续蔓延，中国逆周期调节不及预期等。 证券研究报告 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 目录 1. 冲击：经济走出低点走上复苏道路 2. 政策取向：货币财政政策靶向性将提升 3. 复苏节奏：主要指标呈现稳步复苏特征 4. 全球对比：中国经济的相对优势将凸显 证券研究报告 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 WWDUCZHUrRoMaQcM9PmOrRnPmMlOpPsNkPpPmP6MmMxOvPnRuMNZrMmN 1.1 从一个思想误区谈起：餐饮旅游收入损失能视为GDP损失吗？ 旅游统计数据是按照 《旅游信息统计调查制度》的要求统计汇总得出的，旅游收入和