安防行业+海康大华市场前景及投资研究报告：视频物联网大蓝海.pdf

安防行业+海康大华深度分析 驶入视频物联网大蓝海的安防王者 2020年7月2 日 核心观点  传统安防产业正加速向视频物联方向转型，空间放大数倍，业务重点发生变化。随着深度学习的出现， 我们认为传统安防产业正加速向视频物联转型，非智能时代下的安防项目主要任务是将画面转换为视 频并进行存储，智能物联时代下安防厂商利用视频数据的能力也随之提升，新增了将视频图像转化为 二维数据标签、并进一步还原为三维世界信息的能力，可在此基础上开发新应用，基于大数据为客户 创造更大价值。在转型过程中，我们认为整个行业的商业模式由 “硬件为主、软件配套”转变为 “软 件为主、硬件为辅”，业务重点发生变化。根据IHS数据，全球传统安防产业的市场规模超3000亿美 金，而视频物联我们认为是一个数倍于传统安防产业的庞大市场 （正文详述），空间更广阔。  行业壁垒提升，强化中台软件能力以服务客户，提升软件利用效率以提升创收效率及质量。与传统安 防行业相比，视频物联行业的核心能力除了硬件渠道外，还新增了软件、算法、及数据理解和数据处 理等能力，此外由于视频物联产业面向的需求更加深度的碎片化和多元化，因此对企业渠道下沉与快 速响应能力的要求也进一步提升。数据的处理需要对行业和客户有深入理解，我们认为安防龙头海康 威视、大华股份此前多年的丰富积累是其数据理解和处理能力的核心优势。竞争格局方面，科技巨头 和互联网巨头正快速涌入 及商业市场，与传统安防龙头形成直接竞争关系。需要注意的是，视频 物联时代，项目化、定制化方案的行业特点需要多层次软件布局，场景化、碎片化的行业应用特征更 是特别强调自己构建体系的能力 （否则可能无法满足终端客户定制化需求，形成负反馈），因此我们 认为掌握中台软件能力的企业一方面能全层次满足客户定制化需求，另一方面规模化后也有望强化成 本端优势。目前，传统安防龙头海康威视正积极推进公司内部的统一软件架构，以组件复用方式提升 软件端利用效率，我们看好公司未来人均收入与人均利润等指标的进一步提升。  当前时点看，硬件+算法+软件能力均得到沉淀，视频物联产业即将迎来爆发。硬件端，受益于AI芯片 厂商的持续迭代，视频监控终端所用AI芯片由通用的GPU产品切换为定制化的ASIC产品，算力成本也 随之大幅降低，预计2020年AI芯片成本可降至20美金以下；软件端，算法能力逐渐固化，数据利用能 力也得到显著提升，AI算法、数据结构化、中台等能力逐步走向成熟。结合行业发展趋势和厂商布局 节奏，我们持续看好视频物联产业在近年有望迎来爆发，建议重点关注龙头公司海康威视与大华股份。 1  风险因素： 影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险。 CONTENTS 目录 1. 行业概览 2. 聚焦国内 3. 聚焦海外 4. 海康威视 5. 大华股份 6. 盈利预测 2 1.1 传统安防产业正加速向视频物联转型 技术 客户 基 传统安防 础 产业 渠道 产品品类 价值链分布 深度学习的出现 多维感知、智能 软件及服务价值 升级、系统集成 占比提升 加速转型