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证券研究报告
建材建筑行业2020年中期策略报告
——行业加速整合,龙头强者恒强
2020年7月2 日
0 报告摘要
• 经济:受今年1月新冠 爆发影响,一季度投资大幅下滑,3月以来国内逐步复工复产,财政发力支撑
快速修复,二季度地产销售改善显著,但制造业维持低迷。2H20地产竣工高峰将有效支撑地产投资。
专项债发行也将推动 继续回升,需关注地方 债务叠加财政收入下滑对 上升空间的制约。
• 建材:因下游工程赶工,4月以来水泥、混凝土外加剂、防水材料等建材销量大幅增长,2Q20全国水泥平
均出货率高于去年旺季水平;其次, 加快小企业退出,龙头企业市占率加速提升,行业进入加速整合阶
段。我们认为2H20下游基建和地产投资将继续回升,行业集中度加速上升,建材行业景气度持续向好。
• 建筑: 随着国内全面复工复产,5月基建中标额明显回升,八大建筑央企市占率加速提升。由于环保趋严和
劳动力紧缺, 大力推广装配式建筑,行业渗透率快速提升,2016-2019年我国装配式建筑新开工面积3
年复合增速54%,预计2021年装配式建筑市场规模将突破1 元。
• 投资建议:看好业绩确定性强且估值较低的龙头企业,1)北新建材:石膏板龙头,国内市占率60%,19年
以来大力拓展防水材料业务,将为公司带来新的业绩增长点;2)垒知集团:混凝土外加剂龙头, 加快
小企业加速退出,未来三年业绩复合增速25% 以上。建议关注 (防水材料龙头)、华新水泥(华中
水泥龙头)、中国建筑(央企建筑龙头)、葛洲坝 (央企建筑龙头)、亚厦股份(装配式装修龙头)、鸿路
钢构(装配式钢结构龙头)、精工钢构(装配式钢结构龙头)。
• 风险提示:1)新冠 的发展演变超出市场预期,导致下游地产和基建停工;2)因经济下行导致环保政策
放松,小企业出清放缓;3)上游原材料价格大幅上涨风险;4)地方债务问题以及财政收入下滑超预期,影
响财政政策发力。
2
CONTENT 经济:地产竣工迎来高峰, 持续修复
目录 板块表现:建材继续跑赢大盘
建材: 加快小企业退出,集中度加速提升
建筑:二季度订单明显回升,装配式建筑大发展
投资建议与风险提示
XXCVDYJWrRmO9PdN8OtRpPmOpPfQqQtMkPmMmP8OqQxONZnRsOMYpPqM
1.1 1Q2020中国率先控制新冠 ,领衔欧美复工复产
• 今年1月新冠 爆发,中国经济按下暂停键,一季度中国GDP首次负增长,3月以来国内逐步复工复产。
投资: 修复最快,其次是房地产,制造业将维持低迷。2020年前5月固定资产投资增速回升至-14.8%,基
建5月单月增速已回升至10.9%;房地产销售回暖;制造业投资受制于工业企业盈利持续承压,预计今年将持续低迷。
:中国内防扩散、外防输入,全球新
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