股指期货期现套利策略与案例分析报告.pdf

实用文档 股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货？ 期货是与现货相对的概念， 期货是现在进行买卖， 但是在将来进行交收或交 割的物品，这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花，也可以是金融工具 例如沪深 300 指数。目前，国内的股指期货就是以沪深 300 指数为交易对象 的期货，买卖双方交易的是一定时期后的沪深 300 指数点位。简而言之， 股指期货的点数就是未来沪深 300 指数的点数。 2、股指期货与沪深 300 指数的联系 股指期货合约以沪深 300 指数作交易对象，那么期货指数与现货指数 （沪深 300 ）具有一定的联系。联系主要体现两点：第一、在大趋势上二者 是同涨同跌的，而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏 离，如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时，即 期货指数成为现货指数时，二者点数相等，如下图右下角，期货指数与现 货指数重合。 价格 套利机会 期货指数 无 套 利 现货指数 区 间 时间 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深 300 指数，所以在股指期货临近交割时期货 指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货 文案大全 实用文档 指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何 为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不 正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及 一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于 25 点为正常，而 当该价差达到 25 点以上时为不正常，现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为 0，扣除必要的套利成 本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、 ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到 25 点以 上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深 300 指数成分股， 等到期现价差缩小 为 0 时，双边平仓获利了结。 但是， 唯一的问题是一次买入 300 支股票的可操作 性比较差， 而且 300 支股票里经常会有停牌的股票。 由此看来， 现货头寸的构建 必须另寻他法。 目前拟合沪深 300 指数现货的方法除了利用沪深 300 指数的成分股进行复 制，另外一个方法就是构建 ETF基金组合。 ETF即交易型开放式指数基金，是一 种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品， 交易手续与股票完全相同。 例 如上证 50ETF就是主要投资范围为上证 50ETF指数成分股的开放式指数基金。 1、ETF的选取 利用上市时间、流动性、与沪深 300 指数的相关性三个指标对目前的 15 支 ETF进行筛选后，适合构建现货组合的 ETF为：50ETF、深 100ETF、180ETF。 2、资金配置 以目前沪深 300 指数 3200 点计算，做一单股指期货期现套利，买入