20200505-东吴证券-房地产行业19年报及20Q1季报综述_业绩可观_杠杆维稳_主流房企销售_竣工不悲观_16页.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·房地产 房地产行业19 年报及20Q1 季报综述 用户上传限个人学习使用 百万免费报告 天天更新 手机商店搜索研报客app 电脑网页版 [Table_Main] 业绩可观，杠杆维稳，主流房企销售、竣工不悲观 [Table_Author] 2020 年05 月05 日 增持 （维持） 证券分析师 齐东 执业证号：S0600517110004 投资要点 021 qid@  总结：2019 年，优质公司仍然凭借自身土储、销售、经营管控、资金等优 研究助理 陈鹏 势，与行业向下周期对抗，录得相对不错的业绩表现。2020 年一季度，受 到疫情影响，销售、施工端严重受阻，业绩出现一定下滑。展望2020 年， 行业集中度仍将持续攀升，房企开工规模受影响，但竣工增速不悲观；从后 chenp@ 续业绩持续性看，一线房企业绩更具确定性。  行业集中度仍在攀升，主流房企目标增速14%。2019 年，TOP100 房企销 [Table_PicQuote] 行业走势 售金额集中度提升至73%，同比提升6 个百分点，再创新高； TOP50 后的 房企对规模诉求更强。从已披露的房企销售目标看，2020 年销售增速均值 房地产 沪深300 在 14%。疫情对一季度行业销售造成较为严峻结果，但主流房企凭借自身 20% 货值铺排，对全年销售增长仍有较强信心。  疫情影响下，结算、业绩持续下滑，但处于可观水平。2019 年，房地产板 0% 块营业收入同比增长20.4%，同比下降0.4 个百分点。从各线房企看，各线 房企分化持续加剧，一线房企表现更具周期对抗性，三线房企依旧惨淡。房 企业绩增速自2016 年后持续下滑。2019 年，房地产板块归母净利润同比增 长 10.7%，同比下降3.5 个百分点，业绩增速自2016 年以来持续下降，主 -20% 2019-05 2019-09 2020-01 要源于结算规模增速下降，同时在房住不炒调控政策下，板块毛利率有所 压缩，房企出于谨慎原则计提更多资产减值损失。从一季度情况看，疫情影 响竣工节奏，一线房企业绩增速仍为最佳，二线断崖式下滑。 [Table_Report] 相关研究  毛利率略有下降，减值损失导致盈利能力回落。2019 年末，房地产板块整 体毛利率为31.7%，同比下降0.8 个百分点，毛利率仍然维持高位，但下滑 1、《房地产行业 行业点评：销 趋势不改；三项费用率为9.5%，同比略降0.2 个百分点；资产减值损失占