稳增长是一 连串的事.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 2015 年 05 月 11 日 ——策略周报 投资概要： 最近 52 周走势： 上证综合指数 深证综合指数 “稳增长”是当前第一要义：我们在之前报告中屡次提及，在宏 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 观多目标“稳增长、调结构、促改革、防风险、控通胀”中，稳增长是 是今年重中之重。首先，发展中的问题需要靠发展去解决，稳增长是第 一要义；其次，从近期一些列经济数据看，实体经济仍相当疲弱，稳增 长需求进一步提升。4 月份 CPI、PPI 虽同比较前月略增和企稳，分别为 1.5%和-4.6%，但主要得益于翘尾因素的贡献，其环比却仍分别下降 相关研究报告： 旧模式的改革与新经济的崛起—2014 年下半年宏观策略主题报告 转型无牛市，改革寻机会—2014 年宏观策略主题报告 熊市中最后的泡沫—2013 年下半年宏观策略主题研究报告 报告作者： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 联系人： 张晓春，张河生 电话： 0510独立性声明：Email： \h zhangxc@ 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 02%和 0.3%。PPI 分行业显示，在 30 个主要工业行业中，7 个行业产品环比上涨，7 个行业持平，16 个行业下降。煤炭开采和洗选、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工价格分别下降 2.7%、1.5%、1.0%。上游行业仍是经济下行的重灾区。结合 4 月份进出口分别下降 6.2%和 16.1%，尤其是进口跌幅进一步扩大，实体需求疲弱可见一斑。 “稳增长”关键在投资，投资关键在降低融资成本。因此，从去年 四季度开启的降准降息双重奏正是为其保驾护航，通过量价工具搭配共同引导市场利率下行。昨天的降息政策也正是宽松周期中的自然延续。 后续不排除仍有持续降准降息。 利好周期行业，未必利空银行： 2014 年上市公司年报显示采掘、 建筑装饰、化工、交通运输、钢铁、房地产利息支出增速分别为 14.43%、 24.74%、18.61%、20.11%、16.85%和 31.09%，降息明显有利于降低上述行业的存量债务负担，也有利于促进其新增融资，尤其是房地产。此外，一般认为降息利空银行，因此对称降息尤其是利率市场化过程中， 银行净利差收窄。但在前两次降息中，我们发现部分商业银行如兴业、 光大则通过调整资产配置，净息差不降反升。 当“sell in may”遇上降息，维持牛市判断，首先周期:“五穷”魔 咒似乎再起。但我们认为，只要“货币宽松不改，居民有钱任性”等前期上涨逻辑未改，仍可续享牛市盛宴。建议积极关注受益宽松周期的房地产、金融和基建。主题方面，“互联网+”风口未改，建议持续关注相关投资机会，此外，我们再次提醒港股作为全球估值洼地的投资良机。 目录 1、一周策略回顾与展望 3 2、重点行业观点及荐股 4 电子行业 4 计算机及软件 5 传媒娱乐 6 节能环保 7 新能源 8 医疗保健 8 家用电器 10 餐饮旅游 12 农林牧渔 13 2.10 化工 14 2.11 新能源汽车 16 1、一周策略回顾与展望 事件： 昨日央行宣布，自 11 日起下调人民币贷款和存款基准利率各 0.25 个百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的 1.3 倍调整为 1.5 倍。这是今年以来的第二次降息，调整后，存贷款基准利率分别为 2.25%和 5.1%。 “稳增长”是当前第一要义：我们在之前报告中屡次提及，在宏观多目 标“稳增长、调结构、促改革、防风险、控通胀”中，稳增长是是今年重中 之重。首先，发展中的问题需要靠发展去解决，稳增长是第一要义；其次， 从近期一些列经济数据看，实体经济仍相当疲弱，稳增长需求进一步提升。4 月份 CPI、PPI 虽同比较前月略增和企稳，分别为 1.5%和-4.6%，但主要得益于翘尾因素的贡献，其环比却仍分别下降 02%和 0.3%。PPI 分行业显示，在 30 个主要工业行业中，7 个行业产品环比上涨，7