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投资学讲义 免费的商务管理资料平台 第一章 財務管理概論 恐龍蛋遊戲軟體設計公司，前一陣子推出「水滸傳」網路遊戲軟體。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的遊戲軟體，公司預計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2千萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計畫進一步將營業項目擴展到商用以及教育應用軟體的開發設計。為因應這些擴充計劃，公司財務副總經理發現現有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現金不足的問題。 這家公司所面臨的幾個問題也正是財務管理這門課所關注的課題： （1）這家公司的未來投資策略應是什麼？（即，這家公司為何要進入商用及教育應用軟體的開發與生產？）如何評估並選擇最佳的投資計劃？（即，錢怎麼投資？） （2）一旦選定投資計畫，公司如何籌措投資計畫所需的資金？（即，錢從那裡來？） （3）這家公司日常營運需要多少週轉金？（即，如何管理現金？） 企業選擇最適的投資策略前，必須先確立企業的經營目標。選定後，經營目標的達成須借助投資計畫的評估，選擇以及執行。投資計畫的評估，選擇就是投資決策的範疇。投資決策（或稱資本預算決策，capital budgeting decisions），就是將公司資本支出預算用於購置公司營運所需的固定資產（如：廠房、機器設備）以及無形資產（如：商譽、商標及專利權），而公司經營目標就是追求所購置的資產創造最大的價值且必須大於資本支出。亦即，若企業投資決策的目標是追求所購置的資產所創造的淨價值最大，則企業經營績效勢必取決於各項投資計畫能為股東創造多少的價值？故企業營運最終的目標就應是追求企業所有人所增加的財富極大。 1. 何謂財務管理？ 假設朱一決定自行創業成立公司生產CPU專用的散熱風扇。公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購管理人員負責採購生產原物料以及財務、人事管理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。 依財務管理的用語，朱一這些決策已涉及了廠房、機器設備的購置或租賃、存貨以及人力資源管理與運用等投資行為。這些投資所需支出等於公司應籌措的金額。假如CPU散熱專用風扇的銷售狀況如事前的預期，扣除各項成本支出後，所剩餘的就是公司投資所創造的價值。當初朱一所以願意成立公司生產CPU散熱用風扇，無非就是預期到這些投資的活動能為朱一及公司其他股東在未來創造最大的價值。購買廠房、機器、土地或累積存貨或保有現金等於公司資產的增加，這些資產投入公司與營運會為公司未來各期創造收益，這些收益若大於購置資產的支出，就表示投資計畫是值得的。由於未來的收益分屬不同期間，如何將這些收益轉換為同一單位來衡量是評估投資計畫的首要步驟。也就是說，財務管理第一要處理就是時間要素，如此才能給何謂「價值」找答案！為籌措執行投資計劃所需的資金，朱一可借款或發行債券或發行新股，此屬於融資決策（financing decisions）範疇。一旦決定籌措資金方式將會改變公司負債及股東權益的大小與結構比重。 2. 公司資產負債表模型 由前節的例子可以看出，財務管理的重點可分為三部份：應取得哪些資產（投資決策），以何種籌資方式來取得資產（融資政策），如何適當營運管理，為股東創造最大價值（或利益），如何分配這些利益（股利政策）。由於投資與籌措資金的決策都會造成資產、負債與股東權益的變化，而公司的資產負債表正是提供一個表現財務管理績效重要資訊來源。 任何時點上，公司資產必須和負債及股東權益總值相等，此為資產負債表最基本的概念。公司的資產負債表左邊所列的是在某一特定時點上，公司擁有的各項資產，包括固定資產（fixed assets），屬長期性的資產，如廠房及機器設備是有形的固定資產，另一些則是無形資產，如：專利權、商標、商譽以及經營團隊的品質。除固定資產與無形資產之外，另一個重要的資產項目就是流動資產（current asset），屬於短期性資產，如：現金、應收帳款及存貨。 公司一旦決定投資計劃後，接下來的工作就是籌措執行這個投資計畫所需的資金。籌資方式則表現在資產負債表的右邊。資產負債表右邊主要的項目有負債（debt）以及股東權益（shareholders’ equity）。如同資產一般，負債亦可區分為流動負債（current debt），如：應付帳款及一年期以下的貸款或負債以及長期負債（long-term debt）。而股東權益則是資產價值扣除負債總額的殘值，當資產價值大於負債總額時，股東權益才是正數，這也是為何股東權益屬於股東對公司資產的殘餘價值（資產價值扣除負債）的請求權。一個典型的資產負債表可表現如下： 資產 負債 流動資產 流動負債 現