欧债危机大课堂资料文档.ppt

英吉利海峡两岸的分歧：“危”还是“机” 欧债危机前景不容乐观： 认为希腊退出的可能性较大，西班牙房地产泡沫大，银行业资产压力大，终有人需要为高额的债务埋单。 拜访的金融机构普遍制订了应急预案，且其中有些预案的情景较为悲观。 英国：危 法国：机 欧债危机是欧洲进一步融合的机遇： 认为英国不属于欧元区，甚至都不应该属于欧洲。英国不了解欧洲大陆自二战以来推进的政治经济一体化的决心。 希腊退出欧元区不能解决自身问题，反而只能使自身情况更糟糕，德国、法国在欧洲一体化过程中受益最大，将会尽全力保持欧元区的完整性 有趣的是，英法两国金融机构的观点迥异，且“同行相轻”,,, 小结 欧债危机的形成有着深刻的经济和制度原因，将长期存在，并影响欧洲经济和世界经济。 欧债危机的解决更多地取决于政治而非经济。各国的利益诉求各异，其结果必然导致制度改革的不确定性，从而导致欧债危机的不确定性。 主要内容 欧债危机回顾 1 从重大事件看欧债危机最近进展 2 欧债危机的影响 3 欧债危机对中国经济的影响 出口受到负面影响 宏观调控政策的抉择更加复杂 欧盟是中国最大的出口目的地，09年吸纳了中国出口总量的约20% 欧债危机导致经济复苏减缓影响欧盟的进口需求 各国为解决危机采取的财政紧缩措施会减少需求 欧元汇率的影响 严峻的外部环境带来的经济下行的风险 要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，难度将进一步加大 外汇储备多元化努力受影响 我国外汇储备中70%以上为美元资产 欧洲能够为中国外储多元化提供一个可选的投资目的地，但是欧债危机带来的国别风险以及欧元汇率的波动对我国外汇储备中欧元资产的配置产生影响 中国对欧盟出口额 中国PMI和CPI走势 美国国债持有人分布 欧债前景及主要分析因素 考虑欧元区存续与否、经济增长、汇率、流动性、债务违约等因素，将欧债前景区分为从温和到极端恶化四种情景。 1、是否有国家脱离欧元区； 2、经济增长； 3、欧元汇率； 4、市场流动性 5、是否出现债务违约； 温和情景 轻度恶化情景 重度恶化情景 极端恶化情景 欧债危机逐步解决，没有成员国退出欧元区 个别边缘国家脱离欧元区。 分裂为边缘和核心两个集团。 欧元区完全解体。 主要因素 * 介绍欧债危机首先要区分欧洲和欧元区的概念。按照货币单位来区分，欧洲可以分为欧元区国家和非欧元区国家。1998年，欧盟11个成员国制订了欧元趋同标准（convergence criteria），并随着1999年1月1日欧元的正式出现而成立了欧元区。希腊于2000年达到标准并于2001年1月1日加入欧元区。2002年1月1日，实体欧元硬币与欧元纸币面世。目前欧元区共有17个成员国和超过3亿3千万的人口。欧元区是目前世界主要经济体之一，欧元区经济的荣枯深深地影响着全世界的景气。 欧盟各国对于是否加入欧元区皆有自身利益的考虑，目前有一半以上的欧盟国家仍使用本国货币，并未加入欧元区的行列，例如：英镑等。 欧债危机主要涉及欧元区国家，当然，部分非欧元区国家也牵扯其中。 非欧元区国家： * * * * 　 2005年7月21日 2005年12月31日 2006年12月31日 2007年8月31日 美元 汇率 827.65 807.02 780.87 756.07 自汇改以来累计变化 - 2.49% 5.65% 9.47% 较上年末变化 - - 3.24% 3.28% 欧元 汇率 999.14 957.97 1026.65 1033.21 自汇改以来累计变化 - 4.12% -2.75% -3.30% 较上年末变化 - - -7.17% -0.63% 日元 汇率 7.3133 6.8716 6.5630 6.5184 自汇改以来累计变化 - 6.04% 10.26% 12.19% 较上年末变化 - - 4.49% 0.68% 测算方案 采用7天SHIBOR测算 采用7天回购利率测算 人民币准备金存款付息率（%） 1.89 1.89 人民币拆借/回购的平均收益率（%） 2.41 2.42 利差（%） -0.52 -0.53 本年7次提高人民币准备金率对当年损益累计影响 -3.49 -3.56 * SMP：购买欧元区政府国债的证券市场计划 * * * * 从行为科学的角度看，局内与局外的认知差异有两种可能的解释。 第一是信息不对称，即局内人拥有更多、更准确的信息。实证研究表明，获取信息、提高专业认识有助于降低对风险事件的担忧程度，若身处欧元区内部的银行机构拥有更多的内幕消息，对于希腊退出欧元区这种极端结果的概率判断可能会因此而降低。但在欧债危机被市场普遍关注、相关信息较为公开透明的情况下，信息不对称假说可能并不成立。 第二种