证券创新业务解读系列之二：转融通短期影响有限，但空间巨大120829.pdf

业 产 及 业 行 金融服务/证券 2012 年 08 月 29 日 究 研 业 行 转融通短期影响有限，但空间巨大 ——证券创新业务解读系列之二 / 究 研 度 深 内容提示：  转融通业务规则发布，转融通正式推出。2010年以来，融资融券交易量稳步 提升，截止 2012 年8 月17 日，融资融券余额已达到 665.8 亿元大关，占比 相关研究 股票交易总量超过 2.5%。8 月 27 日晚，证金公司和交易所正式发布转融通 《解读中小企业私募债-证券创新业 业务规则，标志转融通业务正式推出，初期先开展转融资，之后再推转融券。 务解读系列之一》，2012-8-13； 告 报 究 研 券 证  证券公司需要向证券金融公司提供保证金。证券公司与证券金融公司的交易 也需要证金公司缴纳保证金，并满足其保证金比例的限制，证金公司根据征 信情况对证券公司设置不同档次的保证金比例要求，最高为50%，最低为20%； 也就是说证券公司抵押保证金可以获得转融资或转融券的金额杠杆倍数为 2-5 倍。  从转融通业务的流程来看，对同一资金（或证券）需要交纳双份保证金，资 金效率相对较低。客户需要向证券公司交纳保证金，来决定客户从证券公司 的融资规模（客户的杠杆水平介于 1-2 倍之间）；证券公司同样需要交纳自 有资金做保证金从证券金融公司融资（证券公司的杠杆倍数为 2-5 倍），资 金效率相对较低。 证券分析师  转融资推出对券商短期影响微弱，但为券商又增一提升杠杆通道。截至 7 月 孙婷 A0230511040050 底，行业融资融券余额为 641 亿元，其中融资余额为 627亿元，而目前券行 sunting@ 业融资融券业务的授信总额度为 1500-2000 亿元，且行业自营规模（交易性 金融资产+可供出售金融资产规模约 3000 亿元），也就是说行业仍处于资金 冗余的状态中，对于上市券商更是如此。转融资的推出对于未上市