资产证券化系列讲座之一—资产证券化的基础知识及其案例分析.pdf

资产证券化：基础介绍与相关案例分析 资产证券化：国内外发展历程与相关案例分析 资产证券化与次贷危机 资产证券化带来的商业模式重构 银发[2012]127号 《关于进一步扩大信贷资产 证券化试点有关事项的通知》 核心内容  基础资产：收益性、导向性。大幅扩充基础资产池（重大基础设施项 目贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台贷、节能减排 贷款、战略新兴产业贷款、文化创意产业贷款等多元化信贷资产均被纳 入）  机构准入：原规定  风险自留：持有最低档次资产支持证券的5%以上，存续期  信用评级：两家具有评级资质的资信评级机构，支持投资者付费模式  会计处理：原规定 核心内容（续）  资本计提：原规定  信息披露：原规定，鼓励创造条件逐步实现对每一笔入池资产按 要求进行规范信息披露  投资者要求：稳步扩大范围，鼓励保险公司、证券投资基金、企 业年金、全国社保基金等经批准合规的非银行机构投资者投资资产 支持证券。单个银行业金融机构购买持有单支资产支持证券的比例， 原则上不得超过该单资产支持证券发行规模的40%。  中介服务：认真总结实践经验，提高中介服务的质量和水平 最新动态  本次试点信贷资产证券化额度共计500亿，而一般大银行 申请额度在200亿元上下，中小银行也是100亿元左右， 各家银行加总的额度接近2000亿元，明显供不应求。  券商资产证券化业务重启  重启后第一个试水——隧道股份： “大连路隧道专营权收入扣除隧道运营费用后的合同债权及其从 权利”，5亿元（5.52亿元），4年，国泰君安资产管理有限公司 资产证券化：基础介绍与相关案例分析 一、资产证券化的起源 二、 内涵界定、与传统融资方式的区别 三、资产证券化的分类 四、资产证券化的意义 五、参与机构与运作流程 六、交易架构 七、信用增强机制 八、案例介绍与分析 一、 资产证券化的起源 资产证券化兴起于美国的住宅抵押贷款证券化。美国政府 为处理房贷金融市场资金不足的问题，成立三大机构 （GSEs ），以促进住宅房贷抵押贷款的次级市场，藉此提高 房贷的流动性，透过让承做房贷的金融机构出售其房贷债权之 方式，使其获得新的资金进行新的贷款，协助民众购买房屋。 FNMA （联邦全国抵押协会） 1970年美国的GNMA，首 FHLMC （联邦房屋贷款抵押 次发行以抵押贷款组合为 公司） 基础资产的抵押支持证券- GNMA （政府全国抵押协会） 房贷转付证券，完成首笔 资产证券化交易。 二、 资产证券化的界定  “资产证券化”这一词最早是由享有抵押贷款教父之称的美国著名 投资银行家Lewis S. Ranieri提出的。  Gardener （1991 ）：资产证券化是使储蓄者与借贷者通过金融市场 得以部分或全部的匹配的一个过程或工具。在这里开发的市场信用 （通过金融市场）取代了由银行或其他金融机构提供的封闭的市场 信用。（广义：包括一级证券化，即“实物资产的证券化”，如： 股票、债券、商业票据等；和二级证券化，即“金融资产的证券 化”，就是狭义的“资产证券化”） 二、 资产证券化的界定（续）  美国证券