财务管理教学案例031企业并购的五次浪潮.pdfVIP

企业并购的五次浪潮企业并购的五次浪潮企业并购的五次浪潮企业并购的五次浪潮 企业并购在经济发展的早期就已出 现，但是在业主企业或家族企业时代， 企业并购并不普遍企业并购并不普遍。从从1919世纪世纪6060年代年代 开始开始，，伴随着企业制度演化为现代企伴随着企业制度演化为现代企 业制度后，企业并购才开始活跃起来。 在迄今为在迄今为止的的一百多年间多年间，全球全球已发发 生了五次大规模企业并购浪潮生了五次大规模企业并购浪潮。 第第一次浪次浪潮 19世纪末至20世纪初，高峰时期 在年. 主要形式是横向并购，即有竞争 关系、经济领域相同或生产产品相 同的同行业之间的并购同的同行业之间的并购。。通过这次通过这次 横向并购，在美、日、德形成了一 批大型工业垄断企业集团批大型工业垄断企业集团。如美国如美国 钢铁公司，资本超过10亿美元，其 产量占美国市场销售量的产量占美国市场销售量的9595％％. 第二次浪潮 • 发生在1915至1930年之间，1928 年年达到高峰年达到高峰。 • 这次并购的特点是这次并购的特点是以纵向并购以纵向并购为为 主，即在生产和经营方面互为上下 关系的企业间的并购关系的企业间的并购。其形式是大其形式是大 企业并购小企业，与中小企业之间 的并购交错共存的并购交错共存。对规模经济和寡对规模经济和寡 头垄断地位的追求，是此并购浪潮 的主要动力。 第三次浪潮 • 发生于第二次世界大战后的整个 5050-6060年年19691969年达到高潮年达到高潮. • 此次并购次并购以混合并购并购为为主要形式要形式， 被并购企业已不限于中小企业，而 进进一步发展为大垄断公司并购大垄步发展为大垄断公司并购大垄 断公司，从而产生了一批跨行业、 跨部门的巨型企业跨部门的巨型企业 。主要目标是追主要目标是追 求企业经营上的安全保障。 第四次浪潮 • 发生于1975-1992年间，1985年达 到高峰到高峰。 • 此次并购次并购呈现现出形式多样化的形式多样化的趋 势，横向、纵向、混合三种形式交 替出现替出现，，并出现了并出现了 “小鱼吃大鱼小鱼吃大鱼，， 弱者打败强者”的杠杆并购形式， 并购范围日趋广泛并购范围日趋广泛，并购的目标也并购的目标也 逐渐拓展到国际市场。 第五次浪潮第五次浪潮 • 始于1994年，自1998起，特别是1999 年以来年以来，并购出现了并购出现了一些新的特点和新些新的特点和新 动向。 • 全球性企业并购，跨国并购频繁 ； • 强强联合高潮迭起强强联合高潮迭起，，巨额并购案例增多巨额并购案例增多；； • 同行业横向并购多，跨行业并购少；合 作型并购增多作型并购增多，恶意兼并减少恶意兼并减少。近年来近年来 的全球同行业横向并购几乎涉及所有行 业业：石油石油、化工化工、汽车汽车、金融金融、电信等电信等 等重要支柱产业和服务业。 • 跨行业并购在高新技术领域兴起，并出 现了一股引人注目的产业融合潮。 • 中银国际首席经济学家曹远征在博鳌 二十一世纪经济论坛上称, 中国目前处于 经济转轨时期,也是企业并购重组大规模 发生的时期,预计在未来的几年中, 中国将 掀掀起一场场包括外资在内外资在内的企业间并购并购的 高潮。 • 他预测他预测,,未来几年未来几年,, 中国企业并购将呈现中国企业并购将呈现 出五大趋势： • 一是企业并购活动将更趋于国际化,跨国并 购将成为主流。 二是企业并购将与产业结构调整密切相联,工 业企业并购比例将下降,高科技和第三产业比例 将不断增加将不断增加。 三是并购规模急剧扩大,不仅涉及金额不断上 升升,并购方式也将按从横向到纵向再到混合的步并购方式也将按从横向到纵向再到混合的步 骤发展。 四是并购相关的立法环境将得到不断改善四是并购相关的立法环境将得到不断改善,,并并 呈现出