- 1、本文档共6页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
论中国家族企业资本结构问题
摘要:随着社会经济的发展,家族企业已成为最普遍,最主要的企业形式之一。资本结构问题是财务管理中十分重要的一个课题,本文从家族企业的涵义和资本结构的观点出发,分析了中国家族企业资本结构存在的问题以及解决的方案。
关键词:家族企业 资本结构 影响因素 优化建议
一、家族企业资本结构的现状
资本结构是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统,同时也是一个随着内外部环境变化而需要不断改革、调整和发展的动态系统。关于资本结构的界定,学术界一直存在较大分歧。其分歧主要体现在资本结构负债的内涵界定上。因对“资本”的不同理解,目前主要有三种观点:第一种观点认为,负债仅指长期负债,资本结构是指长期负债与股东权益之间的比例关系。第二种观点认为,资本结构是指所有负债与股东权益之间的比例关系,即是企业资本结构应该包括所有负债和股东权益。第三种观点将资本结构分为广义资本结构和狭义资本结构。
二、家族企业融资方式及原因
在家族企业创立之初,其融资主要有三种渠道:内源型融资、正式金融制度型融资(简称制度型融资)和亲情熟识网融资(简称亲熟型融资)。这三条融资渠道虽然在家族企业发展中都存在着,但在家族企业发展的不同阶段都发挥着不同的最用。
造成这种现象的原因之一是以公有制为主体的经济制度对家族企业的制度性歧视,使家族企业通过制度化渠道融资陷入困境。也就是说,现行的融资体制与家族企业在预算约束、融资渠道和信任关系上并不兼容,因而其发展主要依靠内源融资。
2003年,全国工商联对大规模民营企业的融资意向进行了调查。其调研结果表明,有半数以上企业没有上市意向,这可能存在以下几个方面的原因:一是由于企业发展过程中普遍形成了一种独特的内源融资的制度安排,企业也不愿意放弃控制权;二是企业资金需求量不大,上市成本高、过程长和程序复杂等。
三、中国家族企业资本结构影响因素分析
影响家族企业资本结构的因素有很多,一些学者从不同的角度对影响家族企业资本结构的因素进行分析。我国有关学者在对中国146家家族上市公司的资本结构的影响因素进行实证分析的基础上得出结论:企业规模与资本结构正相关、家族企业上市方式对资本结构存在显著影响、经营绩效与资本结构负相关、家族持股比例与资本结构成反比,表明家族企业倾向于保持家族控制权,与债券融资正相关,与股权融资负相关。从中国特有国情出发,影响中国家族企业资本结构的因素主要有:
1制度因素
在我国尚没有建立完备的资本市场。 完善的资本市场包括长期借贷市场、债券市场和股票市场。如果资本市场成熟,存在多样化的融资工具,企业就可以通过多种融资方式来优化资本结构。如果资本市场的发育不够完善,融资工具缺乏,企业的融资渠道就会遭遇阻滞,从而导致融资行为的结构性缺陷。可见,资本市场的发育情况影响着企业筹资渠道的选择。
2企业规模
家族企业的规模与筹资方式紧密相关,规模较小的家族企业更倾向于较的资产负债率 。随着企业规模的扩大,企业的融资渠道相对宽阔,资产负债率也随之升高。 我国家族企业以中小型企业为主,拥有的无形资产和有形资产较少,从银行获取抵押款和信用贷款的能力有限,企业又达不到在资本市场上直接融资的要求,此整体资产负债率较低。
3控制权
在中国,“家”文化源远流长,儒家文化重视家庭,把家庭看作是社会经济生活的基本单位,子承父业天经地义。同时,受“ 非我族类,其心必异”等传统思想的影响,企业主在选择发展和控制权方面,更加倾向于保留家族的控制权, 不希望外部参与人的介入。尤其是财务控制权不愿与外人分享。
家族企业控制权包括两大类, 一是家族企业拥有所有权基础上的控制权;
二是家族控制但不拥有所有权的企业。家族代表了一个大股东的特殊阶层,其在公司潜在地拥有一个独特的激励结构和权力。家族的两大主要特征可能对资本结构决策产生影响。第一,家族企业的控股股东由于财务约束没有很好地多样化,然而非家族企业的股东通常拥有很好多样化的投资。当数目巨大的财产处于危险中,家族股东较其非家族股东更趋于风险回避。第二,家族对公司的长期生存更感兴趣,因为他们想把企业传给下一代。例如,用友总裁王文京对坚守股权比例的解释:对于股份转让,我有一些底线,比如我们必须保留公司的控制权。目前,王文京在用友的持股比例高达 55.2%,王文京认为:这是保持公司稳定发展的一个很重要的结构。当企业发展出现不同意见的时候,大股东就会以股权来统一大家的意见。
4融资成本
企业的融资成本包括负债筹资成本和股权融资成本。资本结构是企业筹资活动的结果。采取不同的筹资组合方案,决定了企业有不同的资本结构。从企业的负债来看
您可能关注的文档
- 论小学英语教学中强调口语表达流畅性的意义.doc
- 论新会计准则对企业税收筹划的影响.doc
- 论增值税转型改革对企业的影响.doc
- 论证券民事赔偿制度的建立与完善.doc
- 论中小企业怎样更好地建立人才机制_开题报告.doc
- 论中原经济区建设的法制保障问题开题报告.doc
- 罗平县推行行政成本控制制度.doc
- 逻辑与批判性思维练习综合.docx
- 洛阳市日光温室高效栽培模式探讨系列之一.doc
- 中国饲料生产行业发展前景及发展策略与投资风险研究报告(2024-2030).docx
- 演出经纪人之演出市场政策与法律法规题库400道及参考答案(培优a卷).docx
- 中国食品搅拌机行业市场现状供需分析及市场深度研究发展前景及规划可行性分析研究报告(2024-2030).docx
- 中国食品级磷酸氢钙市场发展分析及市场趋势与投资方向研究报告(2024-2030).docx
- 中国马铃薯淀粉行业发展分析及投资前景预测研究报告(2024-2030).docx
- 中国饲料添加剂行业发展分析及投资前景预测研究报告(2024-2030).docx
- 中国餐吊灯行业市场现状供需分析及市场深度研究发展前景及规划可行性分析研究报告(2024-2030版).docx
- 中国饮水桶行业发展趋势与投资战略研究报告(2024-2030).docx
- 中国饰品行业发展趋势及发展前景研究报告(2024-2030).docx
- 中国风电设备行业市场现状供需分析及市场深度研究发展前景及规划可行性分析研究报告(2024-2030).docx
- 中国香蕉产品行业市场发展分析及发展趋势与投资前景研究报告(2024-2030).docx
文档评论(0)