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国际金融市场动态  研究中心 高杰  FED持续加息预期振动金融市场 FED持续加息预期振动金融市场 2月6 日当周格老在非正式场合表示‘对美国 2月6 日当周格老在非正式场合表示‘对美国 利率将不得不升至超出预期的水平感到担 利率将不得不升至超出预期的水平感到担 忧’的言论立即被视为买进美元一个的理 忧’的言论立即被视为买进美元一个的理 由。同时国际商品市场大幅波动。 由。同时国际商品市场大幅波动。 2月15 日贝南克在国会有关利率前景的证词 2月15 日贝南克在国会有关利率前景的证词 较为强硬。另一个原因在于，资源利用率 较为强硬。另一个原因在于，资源利用率 的增加及就业市场的改善可能带来通货膨 的增加及就业市场的改善可能带来通货膨 胀压力，Fed对此已经表示了担心。 胀压力，Fed对此已经表示了担心。 持续至5月的加息预期打压商品市场 持续至5月的加息预期打压商品市场  贝南克2月15 日的证词没有背离美国联邦储备委  贝南克2月15 日的证词没有背离美国联邦储备委 员会公开市场委员会(FOMC)于1月份向市场传递 员会公开市场委员会(FOMC)于1月份向市场传递 的有关政策将以数据为导向的宗旨。 的有关政策将以数据为导向的宗旨。  不考虑总体消费者价格指数(CPI) ，美国的实际利  不考虑总体消费者价格指数(CPI) ，美国的实际利 率只有1%，不包括核心消费者价格指数的利率仅 率只有1%，不包括核心消费者价格指数的利率仅 为2% 。同时，美国国内居民储蓄率为负值，结构 为2% 。同时，美国国内居民储蓄率为负值，结构 性赤字仍然较大，这意味著联邦基金利率年中前 性赤字仍然较大，这意味著联邦基金利率年中前 有望升至5% 。 有望升至5% 。 FED中性利率目标 FED中性利率目标 3月28日伯南克在第一次主持的FOMC会议上 3月28日伯南克在第一次主持的FOMC会议上 再次加息的概率相当大，但这之后持续紧 再次加息的概率相当大，但这之后持续紧 缩有不确定性。5月份FOMC会议加息的不确 缩有不确定性。5月份FOMC会议加息的不确 定性来自经济增长及房地产的压力，至少 定性来自经济增长及房地产的压力，至少 到目前为止，国际金融市场是如此预期 到目前为止，国际金融市场是如此预期 的。因此美国中性利率目标暂时将落在 的。因此美国中性利率目标暂时将落在 4.75-5.0水平。 4.75-5.0水平。 商品市场反应 商品市场反应 能源 70-58美元/桶 能源 70-58美元/桶 黄金 580-540美元/盎司 黄金 580-540美元/盎司 铜 5100-4700美元/ 吨 铜 5100-4700美元/ 吨 铝 2700-2300美元/ 吨 铝 2700-2300美元/ 吨 沪胶 24000-21000美元/ 吨 沪胶 24000-21000美元/ 吨 总体上看工业品及贵金属回落10-15% 总体上看工业品及贵金属回落10-15% 短期顶部得以确认振荡将持续 短期顶部得以确认振荡将持续  尽管目前工业品市场牛气总体仍然强劲，进入2月  尽管目前工业品市场牛气总体仍然强劲，进入2月 份‘熊宝宝’在国际工业品市场悄悄诞生了。 份‘熊宝宝’在国际工业品市场悄悄诞生了。  美联储强硬的货币政策正在改变美元资产的收益  美联储强硬的货币政策正在改变美元资产的收益 率预期，并抑制了商品市场收益率的增长预期和 率预期，并抑制了商品市场收益率的增长预期和 高流动性预期。 高流动性预期。  美联储打击通货膨胀的决心引发了投资者对工业  美联储打击通货膨胀的决心引发了投资者对工业 品需求增长的担忧，导致基金近期在商品市场上 品需求增长的担忧，导致基金近期在商品市场上 纷纷获利了结。今后工业品市场的“