关于证券股票投资的宏观经济分析.ppt

财政税收收入 第二节 宏观经济运行与证券市场 ? 一、宏观经济运行对证券市场的影响 ? 上市公司经营业绩 ? 居民可支配收入 ? 资金成本 ? 投资者对股价的预期 二、宏观经济变动对证券市场波动的 影响 ? （一）国内生产总值 ? （二）经济周期 ? （三）通货变动 宏观经济周期与股票市场 ? 将宏观经济变动分解成三个部分 ? 受经济周期（ Business Cycle ）的影响而产生的周 期性变化； ? 经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期 性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一 个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。 ? 经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结 构性变化（ Structural Changes ）； ? 其他因素引起的经济冲击（ Shocks ）。 宏观经济周期与股票市场 ? 宏观经济变动，呈现复苏、高峰、衰退 和 谷底反复循 环的周期性波动。 ? （ 1 ） 复苏 随着经济结构的调整，经济经过最低谷之后出现 缓慢复苏的势头，产出、就业、消 费开始增加，企业 业绩回稳，开始派发股利，投资者发觉持股有利可图， 于是纷纷购买 ，使股市缓缓回升。 （ 2 ） 高峰 经济增长加速，人们对前景预期乐观，消费欲望 刺激物价 和 生产，企业盈利大增， 股利相应增多，股 票价格上涨至最高点。 ? （ 3 ） 衰退 市场供求发生变化，利率提高，企业成本上升，产 品滞销，利润相应减少，股利也 随之不断减少，持股的 股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。 （ 4 ） 谷底 整个经济生活处于百业待兴的萧条局面，需求严重 不足，大量的企业倒闭，失业率 高，人们对预期悲观。 企业整体盈利水平极低，股票持有者纷纷卖出手中的股 票，从而 使整个股市价格大跌。 ? 经济周期对股价变动影响明显，也受到人们对未 来预期等因素的影响，股价变动通 常比实际的经 济周期变动要领先一步。 ? 股市 的 “ 睛雨表作用 ” 。在复苏之前，股价已经回 升；经济周期尚处高峰 阶段时，股价已有不小跌 幅；经济仍处谷底末期，股市已开始从谷底回升。 宏观经济周期与股票市场 ? 股票市场 ? 股票市场波动 要领先于经济 波动。 ? 这一特征在我 国并不明显。 ? Why ？ 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 上证综合指数（月末水平） 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 Apr-95 Apr-96 Apr-97 Apr-98 Apr-99 Apr-00 Apr-01 Apr-02 Apr-03 Apr-04 工业增加值（亿元，已去除季节因素） 提前三月 ? 正所谓 “ 选股不如选时 ” ，根据经济循环周期，经济复苏 至高峰期才是股票投资的最 佳时机，而衰退期、谷底阶 段的投资策略应以保本为主。 ? 另外，不同行业的股票在不同 经济周期中也会有不同的 表现，能源、制造（机械、电子）业股票在股市上升初 期往往 涨幅领先；公用事业股、消费弹性较小的日用消 费品部门的股票在下跌趋势的末期则发 挥较强的抗跌能 力。这是投资者在确定投资组合时必须注意的问题。 宏观经济政策分析 ? 宏观经济政策 ? 政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控 制宏观经济运行，以达到政策目标。 ? 对产品或劳务的需求产生影响； ? 可以通过经济指标反映出来； ? 货币政策和财政政策都是通过需求来影响宏观经济的； 宏观经济政策分析 ? 财政政策分析 ? 财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理 的一部分； ? 是刺激或减缓经济增长的最直接方式； ? 短期目标是促进经济稳定增长； ? 中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的 公平分配和社会和谐发展； ? 主要工具是财政预算、税收和国债 。 宏观经济政策分析 ? 财政政策分析 ? 宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证 券价格上涨； ? 紧缩的财政会使证券价格下跌； ? 政府可以搭配运用“松”、“紧”政策； 宏观经济政策分析 ? 货币政策分析 ? 货币政策是指通过控制货币的供应量而影