如何理解利率讲解.ppt

第四章 理解 利率 4-2 第二篇 金融市场 次贷危机 向我们展示了金融市场能够出现的剧烈的波动幅 度。由于这种波动会导致贷款门槛提高，住宅价值下跌，养老 金账户价值下跌以及失业风险提高等结果，从而直接损害了金 融产品消费者的利益。那么，政策该如何应对这种金融市场崩 溃问题呢？通过对金融市场，特别是对利率市场的内部运行机 制的考察，我们将详细阐述这个问题。 4-3 其中，第 4 章考察了利率的定义，以及利率、债券价格和收 益率之间的关系。第 5 章阐述了利率市场整体水平的决定机制。 第 6 章将对债券市场的分析扩展到对利差变动以及长期利率和短 期利率之间关系等问题的研究。第 7 章考察了股票市场中预期的 作用，以及影响股票价格的各种因素。 4-4 本章学习目标 利率是经济运行过程中最受关注的变量之一。 由于利率直接影响到每个人的日常生活并且对经济 健康运行产生重大的影响，所以新闻媒体每天都在 报道利率的变动情况。通过本章的学习，你要掌握 到期收益率的概念和计算；了解利率和回报率的区 别；掌握名义利率和实际利率的区别。 4-5 ? 4.1 利率的计量 ? 4.1.1 基本概念： ? 现值 (PV) ： 现金流在当前（时点零）的价值。 ? 终值 (FV) ：现金流在未来的某个时点（时点 T ）的价值。 ? 单利： 在某一时间段内，如果利息不再生利，则称在此时间 段内按单利计息。 ? 复利： 在某一时间段内，如果利息要再生利，则称在此时间 段内按复利计息。 ? 复利频率 ：是指在某一时间段内（通常是 1 年）计复利的次数 。 4-6 ? 例如：如果某银行的 3 年期存款利率为 5% ，现在存入 100 元 ，按单利计息和按复利计息（复利频率为 1 年复利一次） 其到期本利和分别是多少？ ? 单利： ? 复利： ? ? 115 3 % 5 1 100 ? ? ? ? ? ? 76 . 115 % 5 1 100 3 ? ? 4-7 ? 利率的时间单位： 利率都对应着一个时间单位，按 照惯例，一般百分号表示年利率，千分号表示月利 率，万分号表示日利率。 ? 到期收益率： 经济学家们认为衡量利率最精确的指 标。在数值上，到期收益率等于令未来现金流的折 现值总和等于现值的折现率。 4-8 4.1.2 现值、终值及到期收益率的计算 （一）一次性现金流（ 1 年复利 m 次，期限为 n 年， i m 是 以 1 年为单位，每年复利 m 次条件下的利率） 已知 PV,i m , 求 FV 公式 4-1 已知 FV,i m , 求 PV 公式 4-2 已知 FV, PV, 求 i m 同公式 4-2 mn m m i PV FV ) 1 ( ? ? ? mn m m i FV PV ? ? ? ? ) 1 ( 4-9 ? 例： 普通贷款： 贷款人向借款人提供一定金额的资 金，借款人必须在到期日把这笔资金偿还给贷款人 ，并支付额外的利息，即到期一次性还本付息。如 果每年复利一次，则到期的本利和为： ? （公式 4-3 ） ? 如果已知 FV 和 PV ，上式可求该笔贷款的到期收益率 n i PV FV ) 1 ( ? ? ? 4-10 （二）普通年金（从时点 1 开始发生的一系 列现金流，每笔现金流额度相等，时间 间隔相等） 求终值 公式 4-4 求现值 公式 4-5 已知 PV,FP ，求 i 同公式 4-5 m i m i FP FV mn 1 ) 1 ( ? ? ? ? m i m i FP PV mn ? ? ? ? ? ) 1 ( 1 4-11 ? 例： 固定支付贷款（分期偿还贷款） ：每期等额偿 还一定金额的本息，直至贷款到期。假设每年还款 一次 ? 已知 LV 和 i ，可以求 FP ；已知 LV 和 FP ，可以求该贷 款的到期收益率 i 2 3 LV = FP = = FP FP FP FP LV = . . . + 1 + (1 + )