358. 房地产行业2019年年报及2020年一季报综述：结算增速回落 疫情影响逐步消退.pdfVIP

房地产行业 行 推荐 （维持） 结算增速回落 疫情影响逐步消退 业 风险评级：中风险 房地产行业2019 年年报及2020 年一季报综述 报 告 2020 年5 月8 日 投资要点： ◼ 2019年营收增速提升 归属净利保持理想。2019年上市房企共实现营业 分析师：何敏仪 总收入2.53万亿，较2018年增长21.38% 。共实现营业利润4226亿，净利 SAC 执业证书编号： S0340513040001 润2951亿，归属母公司股东净利2273亿，同比分别上升16.78%，上升 电话：0769 14.38%和上升11.83%。行业整体营业收入、营业利润、净利润及归属母 邮箱：hmy@ 公司股东净利润均实现双位数增速，绝对值更再创历史新高，盈利情况 理想。行业内一二线龙头房企整体销售及结算增幅继续领跑行业，强者 愈强明显；行业留存可结算也相对充裕，虽然一季度受疫情影响明显， 2020年全年整体结算业绩保持平稳增长预期仍较高。 ◼ 2020年一季度房企结算利润下降明显。2020年一季度上市房企营业总收 行业指数走势 入3664亿，较去年同期降1.67%；营业利润、净利润、归属母公司股东 行 净利润则分别为475亿，315亿和239亿，分别同比下降28.56%，下降34.5% 业 和下降39.75% 。一季度上市房企整体结算利润及归属净利润出现明显下 研 降，盈利绝对值跌至近三年低位。我们相信这主要仍是由于疫情带来的 工程进度不及预期，结算延迟影响。行业整体已售未结充裕，在前两年 究 整体销售保持理想增长，2020年二季度以来销售回暖持续等情况考虑， 全年业绩保持平稳增长可能性较大，将有力支撑板块估值水平向上。 资料来源：东莞证券研究所，Wind ◼ 负债率有所回落 业绩保障度仍较高。2019年上市房企整体资产负债率 为79%，较2018年末下降1个百分点，负债有所回落，但维持在近年负债 高位。其中流动比、速动比分别为1.38和0.47 ，分别较2018年下降0.09 相关报告 个百分点和下降0.05个百分点。2019年行业去杠杆背景下，企业整体负 债率水平有所下降，但整体仍保持较高水平。当前行业融资渠道及流动 性改善，行业整体融资增加及规管从严将持续并存。另一方面，整体销 售仍高于结算规模，业绩保障度仍较高。 ◼ 总结与投资建议。受到疫情影响，2020年一季度行业整体销售降幅明显， 结算也出现明显下降。但3月末降幅较2月末明显收窄，行业基本面及景 气度