第六讲、风险投资投资运作中.ppt

第六讲 风险投资的投资过程（中） ——尽职调查 主要内容 第一节、项目的筛选 第二节、尽职调查 第三节、风险投资的价值评估 第一节、项目的筛选 一、投资前的评估过程 二、项目的筛选 二、项目的筛选 一家中等规模的风险投资公司每年大约收到近千份执行总结或商业计划书。根据对北美897家和欧洲48家风险投资公司的统计数据：北美风险投资公司平均每年投资7.5家新的企业；欧洲风险投资公司平均为7家新的企业。 1.筛选阶段 企业与风险投资公司的初次联系通常只需要一个简明的、扼要的和完整的执行总结(Executive Summary)，一般为1—2页篇幅。 在初次筛选时投资专家通常只看执行总结或商业计划书的摘要部分，每份通常大约只花几分钟时间，筛选过程的淘汰率大约为90％。 2.初步评估阶段 经过初步筛选的，他们感兴趣的一些项目，风险投资家会要求创业者提供完整的商业计划书及希望了解的一些更详细的资料，并花上几个小时看完整个商业计划书，这就是初步评估阶段，这一阶段大约又有一半的项目会被淘汰。 10%中，仅通过5%. 3. 项目调查阶段 风险投资家会约见企业管理层面谈，并详细调查核实相关资产、重大合约、董事会决议、创业团队的人品及能力等相关资料，这个阶段大约会耗时一个星期到一个月，风险投资家最终从这些项目中选取2％的项目进入下一阶段。 ★5%通过2% 4.深入评估 聘请专业机构考察其技术水平、市场前景，投资回报，并开始就风险企业总体价值、股权分配等问题展开讨论，这个阶段大概会耗时1-2个月，最终能获取投资的可能不到申请项目数的1％。 根据美国风险投资协会的数据，从筛选开始到最终获得投资，一个风险项目平均耗时97.1天。 除了寻找好的投资机会以及评估工作之外，风险投资家的日常工作还需花费大量时间用于已投资公司的后续管理。调查显示，大部分风险投资公司合伙人花40%以上时间在与公司董事主管开会及辅导上。 假设每一合伙人负责的投资组合为10家公司，他每年有2000小时（8小时 × 250天）在工作，即使是40％的时间花在企业上，他们能花费在每家公司上的时间也实在有限，因为他每年花费在每家公司上的时间总数为2000×40％/10=80小时，也就是说每家公司每周分配不到2小时的时间。 你可能会惊讶地发现，风险投资公司的合伙人只花了15%的时间在评估投资案件上（处理投资案+分析投资案+投资谈判），15％的时间花费在寻找好的投资机会上，40％的时间花费在已投资企业的管理上（董事会开会及督导+顾问咨询）。若再加上为风险企业配备好的经营团队所花费的时间，风险投资公司合伙人超过60％时间用在企业的后续管理上。 为了让每位合伙人有最好的收入，国外一般中型的风险投资公司合伙人不超过8至10位，每个人都是战战兢兢求表现，要是3至5年后风险投资基金表现不佳（目标是追求20％以上的年投资回报，30％以上回报的基金已经是非常优秀的了），可能就在一行干不久了。 第二节、尽职调查 一、尽职调查的四个原则 二、尽职调查的内容 三、尽职调查注意的问题 一、尽职调查的四个原则 1.全面原则 （1）内容全面 （2）材料全面 2.透彻原则（调查要深入） 一、尽职调查的四个原则 3.区别对待原则 （1）种子期企业：关注创业团队、知识产权 （2）创业期企业： （3）成长期 （4）成熟期 4.独立性原则 二、尽职调查的内容 商业计划书 管理层演说 现场调查 与其他相关人员的沟通 竞争形势分析 财务状况分析 企业资质审查 国外的一些风险投资基金常借助于心理测试来探讨创业者的心理和行为特征，以使项目评价人员更有效的识别创业者的潜力。 （1）独立性测试，渴望独立，也就是做自己的领导，通常被认为是一个创业者最强烈的心理需求之一。 （2）自我控制的心理测试 （3）风险承担心理测试 请你凭直觉选择，不要作过多的考虑 一、参加宴会，你穿了茄克，别人都穿西装，你会： a、很不自在。 b、介于a、c之间。 c、和别人合作。 二、在工作中，你更愿意： a、自己单独做。 b、介于a、c之间。 c、和别人合作。 三、如果上司给你的任务很难，你会： a、找别人帮忙。 b、介于a、c之间。 c、自己硬啃。 四、家庭装潢时，如果条件允许，你会重点布置： a、书房。 b、无所谓。 c、客厅。 五、别人对你的指责不合理时，你会： a、很沮丧。 b、介于a、c之间。 c、很气愤。 六、到外地旅游，你会： a、买一张地图自己找。 b、两者兼而有之。 c、到处问人。  评分标准 题号??A??? B???? C ?????? 一???? 0??? 1??