宏观经济深度研究和分析报告：洪灾的影响.pdf

证券研究报告 宏观研究/深度研究 2020 年07 月06 日 洪灾来袭，影响几何? 核心观点 新冠 冲击之后，投资者本能的对自然灾害给予更多关注。7 月2 日，“长 江1 号洪水”形成；4 日，水旱灾害防御应急响应提升至III 级；5 日，长 相关研究 江中游干流莲花塘站水位超警。“1 号洪水”几乎每年都存在，且本次厄尔 尼诺强度较弱，料今年洪灾尚无法与98 和 16 年相提并论。但今年全国降 1 《宏观: “双循环”与经济发展模式升级》 水超常年，且长江水文站预计未来几天长江中下游河段全线超警，存在特 2020.06 大洪灾风险。14 日前副热带高压仍停留在长江和淮河流域，由此导致的降 2 《宏观: 全球产业趋势系列研究之人工智 雨是否引发中下游干流水位持续超警而发生干流洪灾，以及14 日后雨带北 能》2020.05 抬是否导致华北和东北地区发生特大洪灾，仍是当前的不确定事件。 3 《宏观: 经济重压之下如何促消费？》 2020.05 洪涝灾害对通胀的影响具有结构性差异 夏季高温多雨的整体性气候特征导致食品价格和整体通胀具有一定的季节 性，其中包括了洪涝灾害对于价格的影响。但 2010 年后的几次特大洪灾 对整体通胀均没有显著的额外拉动作用，可能因为所影响的分项的权重较 低而无法在整体数据中得到充分的体现，其他的趋势性变量成为决定通胀 走势的更为关键性因素。结构性上看，2010 年后洪涝灾害对粮食价格的影 响可以忽略不计；畜肉价格的季节性与需求和整体气候条件有关，且受到 猪周期自身的主导作用，与特定性的洪水灾害无强相关关系；而洪水灾害 对鲜菜的影响较为显著，受灾面积与鲜菜价格呈现较强的相关性。 洪涝灾害造成直接经济损失，但对投资起到一定的支撑作用 98 年至今，洪涝灾害造成的直接经济损失占GDP 比重呈现下降趋势，当 前一般洪灾和特大洪灾的直接经济损失占GDP 比重约为0.25%、0.5%。 其中，一般洪涝灾害年份农林牧渔业的直接经济损失约为GDP 的0.08%， 特大洪灾期间农林牧渔业损失上升至 0.18%左右，对 GDP 增速造成直接 的拖累。洪灾造成的间接经济损失难以直接估量，且与洪灾的严重程度无 直接的相关性，洪灾发生地域或是衡量洪灾间接经济损失的关键。此外， 洪涝灾害对 存在滞后拉动效应，尽管其难以体现在其后 的数据上，但是现实存在的投资支出对 起到一定的支撑作用。 今年的洪灾存在两大不确定性 当前的洪水尚未达到特大洪水级别，但随着降雨量较常年升高，我国存在 一定的特大洪水风险。后续来看，本次厄尔尼诺事件强度较弱，本次洪涝