鹏博士-市场前景及投资研究报告-基本面底部，IDC老将.pdf

上 市 公 司 通信 2020 年 07 月 06 日 公 鹏博士 (600804) 司 研 究 / ——基本面底部反转，IDC 老将“东山再起” 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入（首次评级 ） 投资要点：  鹏博士拥有十余年云网运营经验，是通信行业民企“老将”。公司历经多次业务调整，主业 可梳理为 IDC、云网科技、全球通信 SDN 网络等板块 ，包括互联网接入（面向 C 端、B 证 市场数据： 2020 年 07 月 03 日 端的基础宽 +云/SaaS 增值服务）、数据中心（IDC 建设+运营）、以及子公司 PLD 券 研 收盘价（元） 9.52 的太平洋光缆相关（PLCN 跨海光缆）等。 究 一年内最高/最低（元） 9.77/4.4 报 市净率 18.0  公司历经三次重大变化，历经传统特钢冶炼-电信增值、长宽高增+IDC 储备、格局变化寻 告 息率（分红/股价） - 求转型三个轮次，最终从宽带业务聚焦数据中心产业。一方面过去十余年公司电信增值服 流通 A 股市值（百万元） 13636 务业务覆盖全国各省市，曾凭借长城宽带成为国内“第四大固网宽带运营商”；另一方面核 上证指数/深证成指 3152.81/ 12433.27 心的 IDC 业务得到极大储备，当前运营机柜约 3 万个，覆盖北上广深、成都、武汉等地。 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  最核心变化在于财务、业务问题逐步解决，未来 IDC 运营转向 HOMM 模式，战略路径清 基础数据: 2020 年 03 月 31 日 晰，底部明确反转。长城宽带过去高速增长但难抵格局变化，公司宽带业务量、价受较大 每股净资产（元） 0.53 冲击，三表受到拖累，资产负债、成本、费用端都不同程度受到内外部影响。 资产负债率% 94.82 总股本/流通 A 股（百万 ） 1432/ 1432  （1 ）财务调整：盘活资产改善资产负债表，偿还有息负债解决财务费用与营运资金压力， 流通 B 股/H 股（百万） -/- 就此前形成的三笔负债（17 鹏博债、18 鹏博债及境外美元债），公司通过引入外部资本支 持+盘活资产等一系列方式寻求解决。财务风险将底部出清。 一年内股价与大盘对比走势： 鹏博士 沪深300指数  （2 ）业务调整：正面格局变化与历史包袱，积极调整互联网接入业务，主要形式是宽带 40% 用户转让及同运营商开展业务合作。经营风险将底部出清。 20% 0%  （3 ）IDC 聚焦核心壁垒——客户能力与长周期运营能力。明确将重资产的 IDC 项目转型 -20%