中泰证券--爱尔眼科：加速医疗网络布局,半年报业绩靓丽.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2019 年 08 月 22 日 爱尔眼科(300015)/医疗服务 加速医疗网络布局，半年报业绩靓丽 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：买入 (维持) 公司盈利预测及估值 市场价格：32.82 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 5962.85 8008.57 10175.16 12742.3 15800.2 分析师：江琦 增长率 yoy% 49.06% 34.31% 27.05% 25.23% 24.00% 2 4 执业证书编号：S0740517010002 净利润 742.51 1008.94 1387.42 1870.11 2445.07 电话：021 增长率 yoy% 33.31% 35.88% 37.51% 34.79% 30.74% 每股收益（元） 0.47 0.42 0.45 0.60 0.79 Email：jiangqi@ 每股现金流量 0.43 0.45 0.68 0.68 0.92 分析师：王超 净资产收益率 14.24% 17.72% 17.48% 19.63% 21.08% 执业证书编号：S0740519060001 P/E 136.95 100.79 73.29 54.38 41.59 PEG 4.11 2.81 1.95 1.56 1.35 Email：wangchao@ P/B 9.98 13.74 12.82 10.67 8.77 备注： 投资要点  事件：公司发布 2019 年半年报，报告期内公司实现营业收入 47.5 亿元，同 比增长 25.6%，实现归属股东净利润 6.95 亿元，同比增长 36.5%，实现扣非 净利润 6.95 亿元，同比增长 31.9%，实现经营性现金流 9.97 亿元，同比增长 基本状况 28.1%。 总股本(百万股) 3098 流通股本(百万股) 2513  点评：公司业绩符合市场预期，利润高增长基本依靠 内生贡献。其中 Q2 单季 市价(元) 32.82 度收入和净利润分别同比增长 23.2%和 35.6% ，，依靠客单价的提升，规模效 市值(亿元) 1017 应下费用率的下降，公司利润增速显著高于收入增速，由于半年内公司新并表 流通市值(亿元) 825 的 13 家医院整体基本没有利润正贡献，公