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证券研究报告 ·公司研究 ·通用机械
科沃斯 (603486)
[Table_Main]
业绩短期有波动,股权激励彰显发展信心 [Table_Author]
2019 年09 月02 日
增持 (维持)
事件1 :公司2019 年上半年营收24.27 亿,同比-3.80% ;归母净利润1.32 证券分析师 陈显帆
亿,同比-36.63% ;扣非净利润1.24 亿元,同比-39.79% 。 执业证号:S0600515090001
事件2 :公司拟向298 名激励对象授予672 万股限制性股票,约占公司总 chenxf@
股本的 1.2%,授予价格为13.9 元/股。 证券分析师 周尔双
投资要点 执业证号:S0600515110002
19 年上半年公司自有产品逆势畅销,战略性缩减代工业务造成业绩波
动: zhouersh@
按品类分,2019H1 服务机器人业务/清洁类小家电业务/其他业务营收分 研究助理 朱贝贝
别为16.76 亿元/6.96 亿元/0.55 亿元, 同比分别-2.60%/-5.98%/-11.94%。其
中,自有品牌中,科沃斯品牌服务机器人营收16.38 亿元,营收占比67.47%, zhubb@
同比+11.24% ,自有清洁类小家电营收 0.96 亿元,同比+119.48% 。而
OEM/ODM 代工业务中,由于公司策略性收缩服务机器人ODM 业务,服
[Table_PicQuote]
务机器人ODM 营收为0.39 亿元,同比-84.47%,清洁类小家电OEM/ODM 股价走势
营收6 亿元,同比下降-13.87%。由于利润率较高的ODM 业务收缩+添可 科沃斯 沪深300
品牌清洁类小家电新增市场投入,公司净利润较去年同期也有所下滑。 40%
市场集中度提升,行业龙头销量逆势增加。在中美贸易摩擦及国内消费
市场整体增速放缓的背景下,2019 H1 国内扫地机器人市场零售额较同比 20%
-9.2% 。上半年扫地机器人CR3 达71%,同比+10pct ,其中科沃斯国内市 0%
占率高达 48% ,同比+8pct 。服务机器人产品结构持续优化。根据中怡康
公布的数据,报告期内以 LDS 和 VSLAM 为代表的全局规划类产品在国 -20%
内市场的线上零售额占比进一步提升至 61%,同比+ 21.3pct 。近年来清 -40%
洁类产品小型化、无线化、轻量化和智能化发展趋势,预计清洁类小家电 2018-09 2019-01 2019-05
市场容量将持续快速扩展。
期间费用率小幅上升,销售+研发齐头并进: [Table_Base]
市场数据
2019H1 公司综合毛利率为37.3%,同比+0.7pct。净利率为5.4%,同比
-2.8pct,主要受到期间费用率上升的影响。公司上半年期间费用率29.9%, 收盘价(元) 25.25
同比+4.7pct。其中销售费用率18.1%,同比+1.9pct,主要系公司为进一步 一
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