长江证券--纺织品、服装与奢侈品行业：品牌经营分化备货谨慎,制造订单转淡去库积极.pdf

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2020-07-09 发布于湖南
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长江证券--纺织品、服装与奢侈品行业：品牌经营分化备货谨慎,制造订单转淡去库积极.pdf

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[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 纺织品、服装与奢侈品行业 2019-9-8 品牌经营分化备货谨慎，制造订单转行业研究 ┃行业周报淡去库积极评级看好维持 [Table_Author] 报告要点分析师于旭辉 5 （8621 3 4 3  本周专题 5 yuxh1@ 2018 下半年消费景气转淡，高基数进一步拖累2019 上半年零售表现。考虑到执业证书编号：S0490518020002 四季度电商平台活动集中，且实体零售的活动参与度明显提升，低基数效应下，分析师雷玉预计接下来服装零售增速有望延续改善。上市公司层面，上半年品牌服饰企业（8621 经营降速，头部品牌公司经营韧性更强。盈利端，受低效渠道调整、次新店费 leiyu@ 用均摊及营销策略等多因素影响，品牌服装企业销售费用率明显提升。经营效执业证书编号：S0490511040005 率层面，品牌服装公司多强化存货及应收账款管控，报表端资产质量改善显著，分析师李俐璇零售趋弱背景下销售回款尚可，外部经营环境趋弱背景下，品牌公司加大对合（8621 作伙伴的回款速度，一定程度上抵消了谨慎备货对经营性现金流净额的提振。 lilx2@