唐山冀东水泥股份有限公司主体长期信用评级报告.pdf

主体长期信用评级报告 唐山冀东水泥股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对唐山冀东水泥股份有限公司（以下简 评级时间：2014 年 9 月 16 日 称“公司”或“冀东水泥”）的评级反映了其作 财务数据 为国家政策重点支持的 12 家全国性大型骨干 项 目 2011 年 2011 年 2013 年 14 年 6 月 水泥集团之一，在行业地位、区域垄断优势、 资产总额(亿元) 380.75 415.04 430.94 438.06 产能规模、技术水平和节能减排等方面具备的 所有者权益(含少数股 131.58 133.66 139.00 133.95 显著优势。同时，联合资信也关注到水泥行业 东权益) (亿元) 长期债务(亿元) 103.27 142.56 145.79 135.11 面临产能过剩压力、宏观调控导致水泥行业需 全部债务(亿元) 201.75 237.89 249.21 254.68 求下滑、竞争激烈，公司债务规模持续增加， 营业收入 (亿元) 157.28 146.13 157.11 70.71 利润总额 (亿元) 21.16 2.27 4.44 -3.50 面临一定的短期支付压力以及 2012 年以来盈 EBITDA(亿元) 43.80 31.27 38.98 -- 利能力显著下滑等因素对公司经营发展带来的 营业利润率(%) 30.07 23.05 24.89 18.10 不利影响。 净资产收益率(%) 12.02 1.03 1.43 -- 资产负债率(%) 65.44 67.80 67.75 69.42 公司作为中国北方最大的水泥生产企业， 全部债务资本化比率(%) 60.53 64.03 64.19 65.53 近年通过兼并重组，经营规模迅速扩大，区域 流动比率(%) 64.54 73.57 68.77 66.27 市场地位得到显著提升。凭借其显著的规模优 全部债务/EBITDA(倍) 4.61 7.61 6.39 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.89 2.13 2.56 -- 势和较强的市场控制力，公司整体盈利能力有 注： 1 、2013 年及 2014 年上半年发行的短期融资券计入其他流动 望随行业景气度的回升得以快速恢复。联合资 负债科目，本报告将其调整至短期债务； 2 、长期应付款全部为应付融资租赁款，本报告将长期应付 信对公司评级展望为稳定。 款调整至长期债务； 3、2014 年上半年财务数据未经审计。 优势 分析师 1．公司是国家政策重点支持的 12 家全国性大 刘新泉 王晓辉 型水泥骨干企业，能够在项目核准、土地审批、 lianhe@ 信贷投放等方面获得优先支持。 2 ．公司产