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安信证券宏观研究 5 月金融数据点评 ——信贷市场波澜不惊，包商事件影响需关注 1 2 韦志超 袁方(联系人) 2019 年6 月 13 日 内容提要 5 月社融增速轻微抬升，去年同期的低基数、非标融资的边际改善共同推动 社融回升。信贷方面，短期贷款扩张而中长期贷款收缩，合并考虑近期经济数据 的走弱以及年初以来制造业投资的持续回落，企业对未来经济的预期偏谨慎。 包商银行事件的影响可能仍在蔓延，中小银行负债端的收缩可能会对资产端 产生冲击，进而对全社会信贷情况产生影响，当然央行对此也保持了必要的警惕， 因此这一影响后续如何发展还需持续关注。 风险提示： （1）银行间市场风险；（2）地缘政治风险 1 高级宏观分析师，weizc@ ，S1450518070001 2 助理宏观分析师，yuanfang@ ，S1450118080052 安信证券宏观研究 第1 页，共7 页 2019 年6 月 3613916:47 安信证券宏观研究 一、非标融资边际改善带动社融增速回升 5 月新增社融14000 亿元，同比多增4482 亿元；余额同比 10.6%，较上月小 幅回升0.2 个百分点。社融增速回升部分源于去年基数较低。 图1：历年新增社融，亿元 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：Wind ，安信证券 结构上看，非标融资、企业债和贷款较去年同期走强推动社融回升。5 月新 增委托、信托、未贴现银行承兑汇票合计减少 1453 亿元，较去年同期少减 2762 亿元，进一步确认非标监管的边际放松。5 月新增企业债476 亿元，同比多增858 亿元，但环比出现较大幅度回落，同期信用债利差普遍回落，可见企业债发债意 愿偏弱。此外5 月新增贷款 11900 亿元，同比环比持续走强，也是社融反弹的重 要力量。 安信证券宏观研究 第2 页，共7 页 2019 年6 月 3613916:47