东吴证券--捷佳伟创：中报业绩符合预期,未来将受益于新电池技术迭代.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·专用设备 捷佳伟创 （300724） [Table_Main] 中报业绩符合预期，未来将受益于新电池技 [Table_Author] 2019 年08 月28 日 术迭代 证券分析师 陈显帆 增持 （维持） 执业证号：S0600515090001 事件：公司发布 2019 年半年报，2019 年H1 公司营收 12.18 亿元，同比 chenxf@ +56.05% ；归母净利润2.31 亿元，同比+24.95% ；扣非归母净利2.14 亿， 证券分析师 周尔双 同比+25.87% 。 执业证号：S0600515110002 投资要点  受益PERC 扩产潮，收入和订单持续增长 zhouersh@ 分业务看，2019 年H1 公司半导体掺杂沉积光伏设备（PECVD 及扩 研究助理 朱贝贝 散炉等）实现营收9.01 亿元，同比+92.28% ；湿法工艺光伏设备（清洗、 刻蚀、制绒等）实现营收1.53 亿元，同比+5.99% ；自动化配套设备实现营 zhubb@ 收 1.29 亿元，同比-2.16% 。公司上半年确认的收入主要是2018 年签订的 订单，我们认为掺杂设备（PECVD 、扩散炉）营收大幅增长的原因在于 [Table_PicQuote] 2018 年是PERC 电池扩产高峰，公司作为国产PECVD 设备龙头在手订单 股价走势 也随之增长。 捷佳伟创 沪深300 2019 年以来下游客户的扩产仍在继续，同时公司新品管式二合一 29% PECVD 设备由于性价比高、迎合下游的降本增效需求，逐渐成为 PERC 14% 电池在PECVD 环节的主流设备，也为公司订单带来增量。H1 末公司预收 0% 款为 17.5 亿，环比2018 年末增加2.6 亿，根据公司3331 的结算方式，我 -14% 们预计预收账款占公司整体在手订单的比例约为30-35%，则可以推算H1 -29% 末公司的在手订单为50-58 亿。 -43%  盈利能力有所下滑，费用控制良好 -57% 2019 年H1,公司综合毛利率33.57%，同比-5.91pct，其中半导体掺杂 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 沉积光伏设备毛利率 31.80% ，同比-5.86pct;湿法工艺光伏设备毛利率为 40.58%，同比+1.52pct ；自动化配套设备毛利率35.21%，同比-8.47%。2018 年同期因境外高毛利订单的确认收入，公司的毛利率相对较高，且 2019 [Table_Base]