国海证券--杉杉股份：业绩符合预期,负极向好、正极承压.pdf

2019 年09 月08 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 业绩符合预期，负极向好、正极承压 0755 tanq@ 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 yinb@ ——杉杉股份 （600884 ）中报点评 联系人 ： 张涵 S0350118050002 0755 zhangh05@ 最近一年走势 事件： 杉杉股份 沪深300 0.4000 公司发布半年报：2019H1 实现营业总收入44.41 亿元，同比增长3.58%； 0.3000 0.2000 归母净利润2.19 亿元，同比下降52.97%；扣非归母净利润1.62 亿元， 0.1000 同比下降46.6% 。同时，公司预计前三季度业绩同比预减。 0.0000 -0.1000 -0.2000 -0.3000 投资要点： -0.4000  上半年业绩下滑，符合预期。2019Q2 公司实现营收24.09 亿元，同 比下降2.63% ，环比增长 18.56%；实现归母净利润1.84 亿元，同 相对沪深300 表现 比下降41.87% ，环比上升418.62% ，其中归母扣非净利润 1.24 亿 表现 1M 3M 12M 元，同比下降34.14%，环比上升226.46%。公司2019H1 业绩同比 杉杉股份 3.6 12.0 -31.5 下滑的主要原因是1 ）公司锂电池正极材料业务营收和毛利率下降导 沪深300 7.6 10.8 20.5 致业绩同比下滑。2 ）2018 同期公司抛售宁波银行股票并改为权益法 核算确认投资收益4510.9 万元及临港项目土地处置确认资产处置收 市场数据 2019-09-06 益3735.5 万元，根据新金融工具准则，本年计入资产负债表中的其 当前价格（元） 10.98 他综合收益，该事项也是导致公司前三季度业绩同比预减的要因。 52 周价格区间（元） 9.54 - 16.96 总市值（百万） 12327.96  正极材料：2019H1 业绩承压，2019H2 有望转暖。公司子公司杉杉 流通市值（百万） 12327.96 能源主营正极材料业务。2019H1 杉杉能源销售量 10173 吨，同比增 总股本（万股） 112276.50 长1.15%；营收19.1 亿元，同比下降21.49%；实现归母净利润8508 流通股（万股） 112276.50 万元，同比下降65.07%。销量增长的情况下，正极材料业绩的下滑 日均成交额（百万） 232.43 主要源于1 ）正极材料采用