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融资工具及融资模式 第一节：公司债券及估值 一、概念 债券是指企业为筹集负债资本向投资者发出、承诺按一定利率支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。 直接融资方式 公司发行债券是为大型投资项目筹集长期巨额资金； 债券与股票的区别 企业的控制权不同 期限不同 需要支付的报酬不同 还本付息的法律责任不同 发行的权限不同 税收不同 （一）记名债券与不记名债券 记名债券可以背书转让，凭身份证和其他有效证件领取利息和本金； 不记名债券交付转让； 我国债券一般为记名债券。 优点 可节约利息支出和普通股发行成本 转换期长，对股价影响温和，稳定市价； 不与其他债权人利益冲突，可调整资本结构，融资灵活性强。 缺点 管理层压力大 回售风险 股价大幅上扬风险 第二节：普通股票及其估值 一、概念、性质和特点 概念：股票是股份有限公司为筹集自有资本而发行的所有权凭证。代表对公司净资产的所有权。 特点：无期性、流通性、风险性、参与性。 七、股票融资评价 优点 永久性，长期稳定 没有固定负担，财务风险小； 扩大自有资本，增强公司举债能力； 可以抵制通货膨胀风险。 缺点 资本成本高 投资者要求高报酬 没有节税作用 发行费用高 分散控制权 第三节：优先股股票 一、特征 在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权； 向优先股股东派发股息之后才能派发普通股红利； 破产清算时，有优先请求权； 但是不能享受公司利润增长收益； 没有表决权，不稀释原有股东控制权； 属于公司所有权资本； 发行优先股主要是可以优化公司资本结构和股本结构，； 可视为永久性负债。 优点 财务杠杆作用； 股息可以拖欠，避免固定财务负担； 永久性负债，融资主动性强； 自有资本，不威胁公司破产。 缺点 资本成本高（债券）； 公司经营不稳定时，财务负担沉重； 限制多，如拖欠三年即具有表决权。 第四节：认股权证 认股权证的理论价格是股票的市场价格减去约定价格.其市场价格往往高于理论价格. 关于认股权证实际价值的例题 例：认购价格为20元，股票市场价格为25元，认股权证售价最低为5元。 甲投资者：以25元购买普通股，一年以后市价为50元，资本利得为25元，利润为100%； 乙投资者：按照理论价值5元购买认股权证，一年后出售，理论价值为30元，获利25元，资本利得率500%。 对认股权证的融资评价 优点:1.降低资本成本,为公司筹集额外的资金. 2.促进其他筹资方式的运用 3.募集资金分步到位,防止闲置资金和挪用. 4.一种看涨期权,避免融资后业绩下滑现象 5.减少了直接增发股票对市场的冲击. 缺点:1.稀释普通股收益 2.容易分散企业的控制权. 第五节：存托凭证 含义：一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 起源于美国（1927），目前国际上也主要以美国存托凭证（ADR）为主； 长期负债筹资的特点 一、长期借款筹资 长期借款的利息率通常高于短期借款。 长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。 （三）其他种类 可转换优先股：享有转换成普通股或债券的 优先权，一般股息比较低； 可赎回优先股：便于调整资本结构，增强财 务弹性。市场利率走低时降低融资成本； 有投票权的优先股：保护优先股股东利益； 股息可调整优先股：一般调高不调低。 三、优先股融资动机 防止公司股权分化 调剂现金余缺（发行或赎回） 改善公司资本结构 维持公司举债能力 四、优先股融资评价 概念：股份公司发行，能 够按照特定价格，在特定 时间购买一定数量该公司 股票的选择权凭证。 基本要素：认购数量、认购价格、 认购期限、赎回条款 认股权证的特点 是一种金融衍生物，期权 本身不是公司资金主要来源 发行目的是对公司债券或优先股促销 认股权证的种类 1.按认股权证允许购买的期限长短分: 长期认股权证与短期认股权证 2.按认股权证的发行方式分类: 单独发行与附带发行的认股权证 3.按认股权证认购数量的约定方式分类 备兑认股权证与配股权证 认股权证的价值 认股权证在证券市场上的市场价格或售价 称为认股权证的实际价值； 理论价值是出售认股权证的最低限； 认股权证的投资具有很大的投机性； 存托凭证运作过程 发行公司（海外上市） 存券银行（上市国、大型跨国金融机构） 存券银行买进该公司股票 托管银行（存券银行在当地分行） 将股票存进托管银行 将代表股票的 存托凭证发放给 投资者（本国及 其他国）；代投 资者在凭证流通 市场上进行交易； 代投资者收取股息 和红利、办理过户 和代理；收回凭证 并出售股票，支付 票款；