东吴证券--芒果超媒：H1业绩处于预告上限,自制内容矩阵逐步完善.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·互联网传媒 芒果超媒 （300413） [Table_Main] H1 业绩处于预告上限，自制内容矩阵逐步完 [Table_Author] 2019 年08 月30 日 善 证券分析师 张良卫 买入 （维持） 执业证号：S0600516070001 021 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E zhanglw@ 证券分析师 王建会 营业收入（百万元） 9,661 10,599 12,602 14,944 执业证号：S0600519070001 同比（%） 223.8% 9.7% 18.9% 18.6% 021 归母净利润（百万元） 866 1,202 1,527 1,814 wangjianhui@ 同比（%） 1093.3% 38.9% 27.0% 18.8% 0.83 1.15 1.46 1.73 [Table_PicQuote] 每股收益（元/股） 股价走势 P/E （倍） 50.79 36.57 28.79 24.24 芒果超媒 沪深300 43% 投资要点 29%  新媒体运营业务逆势上扬，强化成本管理毛利率提升。2019H1 公司实 14% 现收入55.04 亿元，同比增长 10.41%，增速放缓由于受影视剧排播和传 0% 统电视购物行业变化的影响，毛利率40.8%，提高6.6%，实现归母净利 -14% 润8.04 亿元，同比增长40.33%，为公司强化成本管理的结果。分业务 -29% 看，互联网平台运营业务收入24.85 亿元，同比增长79.46%，其中会员 2018-08 2018-12 2019-04 业务收入7.86 亿元，同比增长 136%，主要由于付费会员人数增加，报 告期末芒果TV 付费会员达到 1,501 万，较年初增长426 万；广告业务 收入16.99 亿元，同比增长62%，主要由于广告主投放的增加，品牌广 [Table_Base] 市场数据 告投放数近200 个，同比增长 14%，得益于公司强大的内容制作能力、 平台差异化定位以及个性化定制的“品效合一”的营销方案。互动娱乐 收盘价(元) 41.98 内容制作收入15.74 亿元，同比下降20% ，媒体零售业务收入7.38 亿元， 一年最低/ 最高价