中信建投证券--上港集团:金融地产双轮驱动,业绩稳定有保障.pdf

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证券研究报告 ·上市公司动态 港口Ⅱ 金融地产双轮驱动,业绩稳 上港集团(600018) 定有保障 公司系中国港口企业龙头,集装箱吞吐量居全球首位 首次评级 增持 公司系中国最大的港口股份制企业,实际控制人为上海国资委。 公司经营业务以集装箱业务为主,连续九年集装箱吞吐量居全球 万炜,CFA 首位。近年来公司集装箱吞吐量及货物吞吐量整体保持稳健增长 wanwei@ 态势,2019 年上半年公司实现集装箱吞吐量2153.6 万TEU ,同 021 比增长5.0%;实现货物吞吐量2.72 亿吨,同比减少1.9%。公司 执业证书编号:S1440514080001 营收保持相对稳健,2018 年受中美贸易战及宏观经济周期等因素 高兴 影响货物吞吐量,公司营收增速有所放缓,实现营收 380.43 亿 gaoxing@ 元,同比增长 1.7%。2019 年上半年公司实现营收 171.99 亿元, 021865 同比微降1.78%。 执业证书编号:S1440519060004 集装箱业务贡献主要毛利,投资收益和房地产业务稳定业绩 研究助理:任佳玮 从公司毛利结构来看,集装箱业务对公司综合毛利影响程度最 renjiawei@ 高,2019 年上半年占公司毛利61.33% (未计内部抵销)。公司集 021 装箱业务受限于国际航运市场长期处于低迷时期,吞吐量增速放 发布日期: 2019 年09 月30 日 缓,业务毛利率 2018 年小幅下降。公司在稳定港口运输主业的 当前股价: 5.76 元 同时,积极开拓金融+地产的双轮驱动,推动自身营收业绩稳健增 目标价格6 个月: 6.5 元 长。2018 年,房地产业务和投资收益分别占公司营业利润的 11.39%和43.66% ,对公司业绩的稳健提升做出了较大贡献。公司 主要数据 长期股权投资主要包括上海银行及邮储银行股份,上海银行及邮 股票价格绝对/相对市场表现(%) 储银行盈利能力稳健,有望为公司带来稳定的投资收益。公司在 1 个月 3 个月 12 个月 建地产项目包括长滩项目及军工路项目,投资总额共计268 亿元, 0.35/-1.24 -15.54/-13.97 8.78/4.85 预计将在近三年内随竣工情况逐渐释放利润。 12 月最

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