中原证券--中科三环中报点评：业绩不及预期,下半年有望改善.pdf

其他元器件 分析师:牟国洪 执业证书编号：S0730513030002 业绩不及预期，下半年有望改善 mough@ 021 ——中科三环(000970)中报点评 证券研究报告-中报点评 增持 （维持） 市场数据(2019-08-16) 发布日期：2019 年08 月19 日 收盘价(元) 9.88 事件：8 月16 日，公司公布2019 年半年度报告。 一年内最高/最低(元) 14.50/6.72 投资要点: 沪深300指数 3710.54 市净率(倍) 2.36  业绩不及预期。2019 年上半年，公司实现营业收入18.80亿元，同比 流通市值(亿元) 105.24 下降4.48%；营业利润1.65 亿元，同比下降16.65%；净利润1.00 亿 元，同比下降10.66%；扣非后净利润 8506 万元，同比下降16.27%； 基础数据(2019-6-30) 经营活动产生的现金流净额 3.20亿元，同比大幅增长 116.69%，基本 每股净资产(元) 4.20 每股收益 0.094元。19 年上半年公司营收和净利润双降，且利润下降 每股经营现金流(元) 0.30 幅度大于营收下降幅度，主要系盈利能力下降、各类费用增加和资产 毛利率(%) 18.43 减值损失增加，19 年上半年减值损失2519 万元，而18 年上半年为201 净资产收益率_摊薄(%) 2.25 万元。 资产负债率(%) 17.27 总股本/流通股(万股) 106520/106520  磁材产品营收下滑，预计下半年将改善。公司主营产品为钕铁硼磁材， B股/H股(万股) 0/0 营收2016-18 年总体持续稳步增长，其中18 年同比增长7.26%；19 年 个股相对沪深300指数表现 上半年公司磁材产品营收 18.72 亿元，同比下降 4.64%。公司为国内 钕铁硼磁材龙头企业，具备一定品质和客户优势，但结合上游稀土原 中科三环 沪深300 材料价格和行业竞争态势，预计 19 年下半年行业价格总体将震荡向 49% 39% 上。下游需求增长点主要关注新能源汽车、节能家电、高档数控机床 29% 19% 和机器人等，如19 年1-7 月我国新能源汽车合计销售70.79 万辆，同 9% 比增长43.72%，预计全年仍将增长。值得关注的是，19 年4 月公司公 -1% -11% 告与南方稀土签订了《合作意向书》：拟以增资扩股的方式持有南方 -21% 稀土5%的股权，并拟在赣州共同投资设立产能5000 吨/年高性