德邦证券--永辉超市2019半年报点评：展店同店维持优质增长,费用率优化.pdf

[Table_Main] 公司研究 商业贸易 证券研究报告 公司公告点评 一般零售 2019 年09 月03 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：增持(维持) 展店同店维持优质增长，费用率优化 当前价格(元) ： 9.77 合理价格区间(元) ： 9.29～12.00 永辉超市(601933) 2019 半年报点评 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 石林  上半年业绩基本符合预期。2019 年上半年公司实现营业总收入 411.76 亿元，同 资格编号：S0120518030001 比增加19.71%；实现归属净利润13.69 亿元，同比上涨46.69% ；归属扣非净利 电话：0218747 润11.63 亿元，同比增加40.78% 。 邮箱：shilin@ [Table_Contact] 展店速度延续，同店表现亮眼。2019H1 公司已开业门店合计791 家，新增超市门 联系人 店84 家（含原百佳广东地区门店38 家，不含永辉mini 店、永辉生活、超级物种）， 较去年同期新增45 家，展店速度基本持续。2019H1 同店同比增长3.1%，在门店 基数进一步提升的基础上，较去年同期3.3%维持亮眼表现。同时，公司上半年试 水mini 业态，mini 店共覆盖 19 个省份 50 个城市，开业 398 家，平均面积488 [Table_Quote] 市场表现 平米，收入合计5.5 亿元。云超部分剔除百佳并表及mini 店收入，同比增长23.4% 。 永辉超市 沪深300 夯实全渠道平台，到家、自有品牌等持续优化。2019H1 到家业务已覆盖 518 家 41% 31% 门店，来自22 个省区的 109 个城市，实现销售额 13.3 亿元，月均增速保持7.1%， 21% 线上销售占比3.4%，同比提高111%；其中京东到家连接公司超市门店407 家， 10% 新增 112 家。上半年在售自有品牌44 个，SKU 数 1022 支，C 端销售额7.86 亿 0% 元，占比2.1%，B 端销售额7.14 亿。2019H1 大科技亦持续发力，永辉辉腾2.0 09/18 12/18 03/19 06/19 -11% 正全面落地与应用。7 月底IHR 二期落地实施；7 月底财务共享系统在贵州和四川 沪深300 对比 1M 2M 3M 测试；8 月底工程到资产系统测试与落地；10 月中物流OTB 项目福州试点推广； 绝对涨幅（%） 3.8 -5.4 -0.3 10 月底供应链流程优化及系统功能落地测试。 相对涨幅（%） 1.1 -3.2 -6.3 资料来源：德邦研究所