长城证券--8月货币金融数据点评：信贷社融略超预期,降息概率预期变化.pdf

证券研究报告 动 态 点 评 报告日期：2019 年09 月11 日 信贷社融略超预期，降息概率预期变化 分析师 ——8 月货币金融数据点评 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021  yiw@ 结论 联系人（研究助理）：徐颖 S1070117100007 。8 月份信贷数据与社融数据略超市场预期。企业贷款数据亮眼。中长期贷款 ☎ 021 数据的回升尤其值得持续关注，一方面有可能是宽信用政策效果体现，另一方  yingxu@ 面，此前政策限制房地产信托融资，可能导致房地产融资表外回表内，促进中 长期贷款的增长。新增居民中长期贷款较好，显示出目前房地产销售比较稳定。 相关报告 社融增量略超市场预期，但随着专项债新增额度在9 月底使用完毕，预期未来 <<降准预期兑现，国庆行情可期>> 社融数据将面临一定回落压力。近期央行宣布了普遍降准与定向降准，将释放 2019-09-06 长期资金约9000 亿元，同时提升了市场对于进一步降息动作的预期，市场普 <<再提普遍降准，宏观利好频出>> 遍关注的降息时间点是9 月17 日2650 亿MLF 到期。我们认为，考虑到9 月 宏 2019-09-06 18 日美联储议息的外部因素和降准将于9 月16 日正式实施等内部因素，在目 <<理顺利率传导 催生市场化降息预期>> 观 前8 月的社融与信贷数据表现较好，同时面临食品价格推升CPI 上行压力的背 2019-08-17 经 景下，央行在9 月降息的可能性或许会低于此前市场的预期，后续仍需密切关 济 注经济数据的表现与政策表态的信号。 研 究 数据 广义货币M2 同比增速8.2%，比上月高0.1 个百分点，与去年同期持平，符合 市场预期。M1 同比增速为3.4%，比上月低0.3 个百分点，比去年同期低0.5 个百分点。8 月新增人民币贷款1.21 万亿元，高于市场预期。可比口径下，社 融余额同比增速10.7%，与上月持平。 要点  广义货币M2 同比增速8.2%，比上月高0.1 个百分点，与去年同期持平， 符合市场预期。M1 同比增速为3.4% ，比上月低0.3 个百分点，比去年同 期低0.5 个百分点。  8 月新增人民币贷款1.21 万亿元，较去年同期少增700 亿元，高于市场预 期。企业贷款数据亮眼。  企业中长期贷款数据的回升尤其值得持续关注，一方面有可能是宽信用政 策效果体现，