国盛证券--通信行业：华为事件后,聚焦5g国产化+云计算.pdf

证券研究报告 | 行业周报 2019 年 05 月26 日 通信 华为事件后，聚焦5G 国产化+云计算 本周重点关注 “国产替代”+ “云”：亿联网络 300628、天和防务300397、 增持 （维持） 华正新材603186。持续推荐“龙头”：中兴通讯 000063。 华为事件持续发酵，市场情绪悲观，建议关注 “国产替代”+ “云”。中兴 行业走势 通讯经历禁运加剧了国人对于硬科技的重视，华为也早在数年前便开始自主 可控的路线，对于上游国产供应商有所倾斜，在 PA、FPGA、环形器等器件 上国产渗透率远低于 50%，国产上游厂商借此迎来发展良机，有望将此前 无单无产的“恶性循环”转变为以销促产的“良性循环”。但同时，在FPGA、 PA、高端测试仿真、Fab 制造等领域，仍需正视国内外的技术差距。鉴于短 期市场情绪偏悲观，建议关注非 5G 设备板块的云计算/云视讯等。此外， 5G牌照有望于近期落地，加速商用推进，市场对此已有所预期。 华为事件时间轴梳理： 5 月 15 日，据路透社报道，美国总统特朗普签署行政命令，禁止美国企业 使用对美国国家安全构成威胁公司的电信设备。随后，美国商务部工业和安 全局（BIS ）以国家安全威胁为由将华为纳入“实体名单”，意味着美国公 作者 司将需要获得BIS 的特殊许可才能向华为出售产品。 分析师 宋嘉吉 5 月17 日凌晨，华为海思何庭波宣布“备胎转正”，加速进口替代。 执业证书编号：S0680519010002 5 月19 日，据路透社报道，Google 已停止与华为除了开源以外的一切业务。 邮箱：songjiaji@ 5 月21 日，据法新社讯，美国宣布将对华为的禁令延迟90 天实施。 相关研究 5 月21 日，任正非在华为总部接受中央广播电视总台专访。 1、《通信：共识大会、杭州论坛双星闪耀，中美引领世 5 月22 日，据路透社讯，英国芯片设计公司ARM 正在终止与华为的业务往 界区块链潮流》2019-05-21 来，遵守美国的规定。 2、《通信：华为危机后，5G 之路怎么走？》2019-05-19 5 月22 日，据Wind 讯，沃达丰宣布暂停预定华为 5G 手机。 3、《通信：2019 年中期投资策略：创新为纲，立足设 5 月23 日，据路透社报道，台积电表示仍正常对华为供货。 备展望应用》2019-05-12 5 月 24 日，国家知识产权局商标局网站显示，华为已申请“华为鸿蒙”商 标，鸿蒙为华为自主产权的操作系统。 5 月25 日，美国总统特朗普访日，关注事态进展。 上周大盘下跌，通信板块下跌。从细分行业指数看，卫星通信导航、量子通 信、通信设备、区块链分别下跌 0%、0.2%、0.9%、1.1%，表现优于通信 行业平均水平。物联网、移动互联、光通信、云计算、运营商分别下跌 2.4%、 2.4%、3.4%、3.5%、3.6%，表现劣于通信行业平均水平。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G 进度不达预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000063 中兴通讯 买入 -1.67 1.15 1.51 1.97 -16.92 24.57 18.71 14.34 300628 亿联网络 买入 2.85 3.78 4.85 30.14 22.